合同服务部门的资本成本.ppt

可以根据其他可比公司资产的?值计算Marriott公司旅馆业的 资产?值。 以销售额为权重的旅馆业资产?值为0.42 则负债率74%时的权益的?值为1.62 (0.42/0.26) 权益资本成本=8.95%+1.62*7.43%=20.99% 债务资本成本=8.95%+1.1%=10.05% WACC=(1-34%)*10.05% *0.74%+20.99*26%=10.37% 旅馆业的资本成本 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 可以根据其他可比公司资产的?值计算Marriott公司餐饮业的 资产?值。 以销售额为权重的旅馆业资产?值为0.74 则负债率42%时的权益的?值为1.28 (0.74/0.58) 权益资本成本=8.72%+1.28*7.43%=18.20% 为什么是8.72%而不是8.95%了？ 债务资本成本=8.72%+1.8%=10.52% WACC=(1-34%)*10.52% *0.42%+18.20*58%=13.47% 餐饮业的WACC Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 合同服务部门的资本成本很难计算，因为没有公开交易的可 比公司的数据。但因为有Marriott公司整体的资产?值，也 有旅馆业、餐饮业的资产?值，因此可以倒推出合同服务部 门的资产?值。 合同服务部门的WACC Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 定理1：无所得税的前提： （1）  （2） 定理2：考虑所得税： VL＝Vu＋TD （3） 负债公司投资者所要求的收益率： REL＝REU+(D/E)(REU-RD)(1-T) （4） 第九章 资本结构理论 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东权益的比例(D/E)。 准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与股东权益的比例。 长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。 A是不包括非含息的负债的总资产 D是不包括非含息的负债 E是市场价值 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 当改变企业资本结构能够增加公司价值时，股东会获益； 当改变企业资本结构能够减少公司价值时，股东会受损； 企业的决策者应当选择能够使公司价值最大的资本结构，因 为公司股东将因此而获益。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 例：某公司为一总资产15000元，普通股500股的全权益资本 企业，目前每股