离岸金融市场形成的路径及启示..doc

国际金融中心离岸金融市场形成的路径及启示 （刘 丹） 摘要：国务院批复上海金融、航运“两个中心”的《实施意见》,明确提出“要积极拓展离岸金融业务”。本文阐述了我国建设离岸金融市场的意义，从区域选择的视角，归纳了离岸金融中心的形成路径，并借鉴国际经验，比较分析了上海建设离岸金融中心的可行性，对上海建设离岸金融中心的模式和路径提出了建议。 关键词：离岸金融市场；路径 一、我国建设离岸金融市场的重要意义 (一)离岸金融市场是国际金融中心的必要组成部分。离岸金融市场产生于二十世纪五十年代后期的欧洲，七十年代后它在许多国家与地区获得了蓬勃发展，主要形成了以境外美元市场为主的欧洲货币市场、欧洲债券市场、亚洲美元市场等。离岸金融市场提升了在全球各国际金融中心成长中的竞争力，促使有些非国际金融中心城市迅速成长为国际金融中心；或使已有的国际金融中心进一步成为最主要的国际金融中心。如伦敦国际金融中心在上世纪六、七十年代起的再度振兴，新加坡国际金融中心在七、八十年代的崛起等目前离岸金融已成为当代主要国际金融中心不可缺少的组成部分。 离岸金融市场一国参与金融全球化的有效途径与方式一国在全面开放在岸金融市场的条件尚未成熟时，可通过开设离岸金融市场来实行金融国际化的发展，并且，对于一些本币尚未国际化或国际化程度较低的国家来说，它也为之提供了在其境内开展国际性金融业务、发展跨国性外币金融市场的机会因此，它是一国参与金融全球化的有效途径与方式离岸金融市场的这一特性，既为新兴发展中国家在全面开放国内金融市场之前，发展国际金融市场提供了可能途径；也为非世界货币国家在本币缺乏国际化条件之下，建设国际金融市场甚至国际金融中心提供了市场业务的基础。 二、离岸金融市场形成的路径及对我国的借鉴 离岸市场基本上反映了不同的金融业发展水平和金融监管水平，从实践来看，各国都是根据自身的条件，主要是经济对外开放程度、金融业发达程度、金融监管严密程度等，选择不同类型的离岸市场。从区域选择的视角分析，离岸金融市场的形成可归纳为三种路径。 一不划定区域，放宽准入推动形成离岸市场 此路径以美国的IF（国际银行设施International Banking Facility）为代表，与传统的离岸金融中心形成路径相比，其不同之处主要有三点一是分布广泛。IF的发展并不局限于某一州或城市，只要符合条件的银行都可以开展。IF在美国各州都有，但是分布不均匀，主要集中于一些大的金融中心。二是准入简单。金融机构不需要向美联储理事会提出申请或事先取得认可，只要在规定时间内通知联储理事会设立专门帐户以区分境外美元和境内美元，均可以加入IF成为其成员。任何美国的存款机构和外国银行在美分行皆可申请开办。三是管理严格。地理分布广泛，蕴含风险更大，为避免对国内货币市场造成负面影响，IF的管理机制审慎。帐户设置要求严格的内外分离；存放款仅限于非居民（包括银行）没有证券买卖。 从美国发展的实践来看，拥有完善的金融基础设施、国际金融活动活跃的大城市最终成为IF的集聚地。例如，近半数的IF和超过80%的资产集中在纽约。参照这一情况，如果我国采用IF的运营模式开展离岸金融市场，上海很可能成为我国IF集中的城市。 设定有形的封闭区域，设立内外分离型离岸金融 从国际经验来看日本、马来西亚等国家都是采取划定区域、发展内外分离型离岸金融中心的方式，东京和纳闽已经成长为世界上主要的离岸金融中心。从我国的现实情况来看，在金融业尚不够发达的情况下，构建国内外有广泛影响的金融发展极不宜过多，否则难以形成规模经济效应。我国学者在总结金融中心理论的基础上，提出了构建离岸金融市场的金融发展极战略。金融发展极应是有主导部门和有创新能力的金融机构在某些地区或大城市聚集发展而形成的金融中心。金融发展极的作用主要表现在资本集中和输出，技术创新与扩散，产生规模效益和形成凝聚经济效果。 基于金融集聚效应和金融业的规模经济效应，在离岸金融市场发展初期，划定区域，将新批准开办离岸金融业务的中外资银行集中于区域之内，建立一个有形市场，有利于扩大影响，逐步积累客户，形成集聚效应。并且，划定区域便于管理，有利于最大限度的防控风险，降低新旧金融体制摩擦形成的负面影响。 在特定区域设立避税型离岸金融 避税型离岸金融中心是只有记账而没有实质性业务的离岸金融中心，又称逃税型离岸市场。 在这些国家或地区开展金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，且成本与费用较低。目前，避税型离岸金融中心多为岛国或小国，地理位置偏离大陆，具有相对的独立性。开曼群岛和巴林等地皆属此类。我国建立避税港型离岸金融市场的条件与国际标准的差距较大，特别需要在法律法规税收优惠政策制度建设方面大力推进。这是避税港型离岸金融中心吸引力的重要标志之一。 借鉴金融集聚的相关