第八章+风险管理工具..doc

风险管理工具 风险和市场 农业价值链的参与者遭受了很多风险，威胁福祉和生存。价格波动性把风险带给种植者、食品公司、出口商和消费者。这是经济活动和时间不可避免的结果。“如果没有明天就没有风险。时间转嫁风险，风险的本质由时间跨度来塑造：未来是公平的竞争环境。” 自从人类第一次在地球上行走，已面临和解决自身风险，来自天气、自然灾害、疾病、冲突和天敌等各种风险。人类向社会化的进化引入了与商品贸易和交换相关的新型风险形式。这是一个令人措手不及的风险：经济风险。 早期承办商、商贩和商品交易商遇到这些新形势的灾害，包括产品腐败损耗、破坏或盗窃、失踪或贸易伙伴破产、对商品价值产生分歧。解决这些问题的办法很少，需要新的系统和战略来减轻这些风险，在某些情况下，主要是通过审判、错误和创造力。 农业期货及期权简史 由于早期社会的贸易有口头协议，后来有书面契约（买卖双方之间就商品运送和服务订立的协议），帮助商业的发展和演化。这些早期商业合约通过建立交易价格、以明确的方式交付、商定一段时间内交付到特定位置，帮助买卖双方建立正式关系和法律地位。在一段时间内，交易商品的唯一商业运送方式是到某一位置，只在一个时间框架内。付款是通过物物交换，同等价值商品的交换。 有重要的历史证据表明，远期合约形式发展于早期农业社会，作为出售给消费者农产品期货的承诺，建立市场和营销。远期合约在实践中已被证明，在交易中是非常有用的。有时，当市场条件和环境改变时，他们对于买家和卖家是僵化和繁琐的。然而，早期合约的发展为今天风险管理的现代工具提供了有效框架。 城市社会看到了中央市场的发展，从它促进的积极社会和金融互动中获益。该市场是可比商品重复性交易的直接副产品。这个新机构是对交易买方、卖方和动物、食物、皮草、土地、羊毛、棉花、香料和其他有价值东西的易货交换双方都有利的有效解决方案。从概念上讲，这些早期市场与现代商品和金融市场没有太大的区别。 古希腊人可能已经有远期交易的基本形式了，但期货式交易的真正概念形成最早是在18世纪日本大阪堂岛大米交易所。在美国，谷物期货式交易始于运输中心：纽约市到东海岸的其他城市，哈德逊河和海外市场，布法罗，纽约运河系统的西部终点。然而，这些早期的实验没有形式化，无法流传下来。现代期货市场，标准远期协议的独特品牌成立于芝加哥，靠近中西部广袤农田，大湖地区运输和新的全国铁路网的枢纽。 直到芝加哥贸易委员会成立，远期合约还没有标准化。通常，这些远期合约不由买方或卖方在协议草签和交付期间兑现。远期合约的合约默认值习惯性的建立于农民、中间商和船主之间，尤其是如果农业商品价格在签订合约后显著上涨或下降。 到19世纪中叶，美国中西部的农业商品量扩张。这一地区作为世界粮仓而迅速成名。然而，这一地区影响和物流系统的效率过于低下，困扰着这个市场，收费过高。买家找不到卖家，卖家找不到买家。该地区丰富作物的营销、储存和运输都是低效和混乱的。未发货的作物通常都腐烂在地里了。 1848年，一群商人建立了一个组织，促进芝加哥种子、面粉和干草交易的到达。到达交易合同是指对于在特定日期交付的商品满足特定质量标准的合约式约定。两年后，这群人提供了一个集中化、标准化的，谷物购买和出售的远期合约谈判新的缩写系统，第一个完全运作的期货合约。订立了交付点、装运规模、交货时间和交货等级。只有价格留下来给双方谈判。简化的购买和销售过程导致交易活动增加，有效地提供了新的市场流动性，降低了交易风险。这些买卖合同只能在交货中实现，交易由成员商定设立时间。所有交易必须通过公开喊价拍卖进行，交换共享同行业的的定价活动。这为世界各地的市场参与者和观察员提供了基础广泛的价格发现系统。 新的交易所本身是所有贸易人员的信息交流中心，通过把交易买方与卖方匹配来减少违约风险，在每天结束时有效地计算净头寸。芝加哥这种做生意的新途径和新合约成为所有期货合约发展的模板，从大豆到橙汁到30年期国债到碳排放。 期货信息交流中心被设计向交易提供所有过程服务，以及保证所有成员将履约。通过有效成为每个交易中的对方，提供服务。信息中心的功能从交易及成员来看是截然不同的。它没有市场头寸，但把自己视为每笔交易中的对方。这将更有效率。当会员经纪人A出售50手豆油合约给B，双方不需要之后确认每个细节。每个会员都可以从其他会员那里购买或出售原始交易，有效地以当前市场价格在任何合同到期之前的时间，抵消或清偿其原始交易。 期货交易的空间从此改变了，于1971年开始扩大，同时1944年布雷顿森林协定（规定在成员国家建立了半固定货币汇率和美元兑换黄金体系）崩溃。随着固定汇率和美元兑换黄金的终止，第一个金融期货，外汇期货，由芝加哥商品交易所的国际货币市场提出。新办法向国际公司提供了一种新工具，跨国银行