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金融学考研复习 公司理财习题(6) 第六章投资决策 1．机会成本：请阐述一下机会成本的含义。 2．增量现金流：在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流? （1）新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 （2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。 （3）过去3年发生的和新项目相关的研发费用。 （4）新项目每年的折旧费用。 （5）公司发放的股利。 （6）项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。 （7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。 3．增量现金流：你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。 （1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受，该土地将以市场价700000美元出售。 （2）如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300000美元。 （3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200000美元。 4．折旧：如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法（MACRS）?为什么? 5．净营运资本：我们在前面讨论资本预算的时候，我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以接受的假设吗?如果不可以，将出现什么情况? 6．独立原则：一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。 7．约当年均成本法：约当年均成本法（EAC）在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为比较麻烦的假设?请做出评价。 8．现金流和折旧：“在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们可以在做预算的时候忽略折旧。”请评价这句话。 9．资本预算审议：一所大学的主修课本的出版商手中有一部现有的财务学教材。出版商正在考虑是否出版一部定价较低的精简的基础版教材，哪些方面应该被考虑在这个项目的资本预算中。 阅读下边的小案例，回答后边的三个问题。 2003年，保时捷公司推出了它的新款SUV（多功能运动型轿车）Cayenne。这款车的价格为40000美元，Cayenne从0加速到60英里每小时需要8.5秒。保时捷进入奢华SUV市场是由梅赛德斯-奔驰的M系SUV取得的巨大的成功所推动的。这个汽车细分市场近年来带来了高额利润。Cayenne的进入显然加剧了这个细分市场的竞争程度。2006年，保时捷又推出了Cayenne Turbo S，这款车从0加速到60英里每小时只需要4.8秒，其最高速度可以达到168英里每小时。你可能要问它的价格为多少?Cayenne Turbo S的基本配置已经需要112000美元。许多分析家就保时捷进入奢华SUV市场持谨慎态度。他们担心的不仅包括保时捷是一个SUV市场的新进入者，而且因为引入Cayenne可能破坏保时捷作为一个高性能汽车制造商的品牌效应。 10．副效应：在评估Cayenne项目的时候，你是否会考虑其对保时捷的品牌产生的副效应? 11．资本预算：保时捷是最后进入SUV市场的几个厂商之一。为什么当其他厂商都决定（至少最初决定）不进入该市场的时候，保时捷却决定进入市场? 12．资本预算：在评估Cayenne项目的时候，保时捷应该如何看待目前市场上SUV的边际利润率?你认为总体边际利润率会在竞争越来越激烈的市场中保持不变吗?或者保时捷公司可以通过本公司的品牌效应和Cayenne的良好表现来达到呢? 13．计算项目净现值：Best制造公司正在考虑一项新的投资项目，关于该项目的财务预测如下所示。公司税率为34％。假定所有的销售收入都是现金收入，所有的运营成本和所有税也是以现金支出，且所有的现金流都发生在年末。所有的净营运资本在项目结束时都收回了。 （单位：美元） a．请计算该投资项目每年的增量净利润。 b．请计算该投资项目每年的增量现金流。 c．假定恰当的折现率为12％。请问该投资项目的净现值为多少? 14．项目估值：你所在的公司正考虑购进价值850000美元的新的计算机支持的订购系统。该系统将在5年的使用期内折旧至账面值为0，采用直线折旧法计提折旧。5年后，该系统的价值将为75000美元。每年你在订购处理成本上可以节约320000美元（税前），而且你可以使营运资本减少105000美元（这是单次的减少）。如果税率为35％，请问这个项目的内部收益率（IRR）是多少? 15．计算净现值：Howell石油是一个新项目，与现有的业务相互补充。项目所需的机器设备耗资180万美元。未来4年中，市场部预测与该项目有关的销售额为每年1