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计量论文报告 ——基于Eviews应用分析汇率影响因素 09金融智能与信息管理实验班 第二组施萍萍 可 楠秋蓉 摘要：近年来，我国外汇储备规模不断扩大，持续过快的增长，给经济带来了众多负面影响。本文基于我国经济发展现状，利用E-views统计软件对1990——2009年我国外汇储备规模影响因素的统计数据进行回归分析，从实证角度揭示了我国外汇储备的决定机制，并对优化外汇储备规模提出了相应的建议。 关键词：外汇储备 影响因素 回归分析 1、外汇储备规模的理论与现实考察 20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币纷纷与美元脱钩，汇率制度由固定汇率制度转向实行浮动汇率制。外汇市场上汇率总额中所占的比重越来越大。据统计，1950年世界国际储备中外汇储备所占比重仅为27.5%。1990年则达到88%，伺候一直保持在80%以上水平。因此，外汇储备持有问题越来越受到各国政府和学者的重视。货币主义学派认为，外汇储备的需求主要取决于国内货币供应量的增减。美国著名国际金融专家罗伯特·特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中通过对60多个国家的外汇储备应与它的进口额保持一定的比例关系，这一比例以40%为标准，以20%为最低限。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。世界银行在《1985年世界发展报告》中认为，足以抵付三个月进口额的储备水平有时被认为是发展中国家的理想定额。经济学家Heller和Agarwal利用成本收益法考察外汇储备的最适度问题。Heller发展出一套外汇储备的随机理论，建立实证模型来计算各国的最适度外汇储备额。Agarwal充分考虑了发展中国家的特点，建立了适度外汇储备的计算公式，对相关因素进行了切合实际的研究。20 世纪 60 年代后期，Frenkel和Lyoha分别建立了双对数模型和动态模型，从而把回归分析法运用到测算适度外汇储备中, 使分析更加数量化、精确化和动态化。考察我国的现实情况,，在20 世纪80 年代我国改革开放伊始，对外经济贸易规模很小，出口产品竞争力较弱，经常项目常为逆差。但由于我国积极利用外债和外资，资本项目表现为顺差，从而使国际收支表现为“基本平衡，略有节余”。进入20世纪90年代后，伴随经济体制转型和国有企业改制、金融财政外贸体制改革的加速及产品结构的调整，使我国出口产品的竞争力日益增强，出口额由1990年的298518 亿元增加到1999年的1615918亿元，增长了4倍。经济社会环境的改善也带来了外商直接投资的迅猛加，FDI由1990年的34187亿美元增加到1999年的403119亿美元，增长了11倍。由此形成了经常项目和资本项目的双顺差状态。进入 21 世纪后, 随着经济全球化的进步推进、国际国内环境的改善和我国加入WTO的实现，我国经济对外开放的步伐逐步加大，外汇储备规模出现高速上升。从 2000年的 1655174亿美元，增加到2004年的6099132亿美元，年增幅分别高达28114%、34199%、4018%和51125%。截止到2004年末，我国外汇储备规模仅次于日本，居世界第二位。拥有众多的外汇储备从总体上反映了我国整体经济实力水平的提高和国内投资环境的改善，从另个侧面也反映了市场主体理性的增加和市场对人民币的升值预期。 2、影响外汇储备规模的因素取得及相关数据搜集 2.1 影响外汇储备规模的因素 影响外汇储备规模因素众多，有定性的也有定量的，笔者为适应建立模型需要而着重考虑定量方面的因素。具体而言，应从以下几方面予以考虑： （1）经济发展的需要。各国的经济发展水平和速度不同，对外汇储备规模也不同。一般而言，若一国经济实力强或经济发展速度快，该国则相对容易通过国际金融市场向外国政府、金融机构融资或通过改变出口结构及提升产品竞争力来获得外汇收入。可见，低收入国家的外汇储备比高收入国家要多，发展中国家的外汇储备比发达国家要多。这样指标可以选用国内生产总值或国民生产总值和经济增长速度来衡量，也可以用外汇储备量与国内生产总值之比衡量。这些指标的值越大，所需外汇储备相应就要小些；反之则大些。 （2）偿还外债本息的需要。一般外汇储备的数量必须满足当年外债到期的还本付息需要，主要是短期外债的需要，即必须确保国家外汇储备能够彻底清偿全部短期外债，外汇储备与短期债务的比例不应低于100 %。外汇储备与对外债务总额之比，它反映了一国的对外清偿能力和国际信誉。按照国际经验，这一指标的警戒线为30% ，理想区间为30%-50% ，即低于外债总额的30%，就存在诱发债务危机的隐患。因此，指标可以选用国外债务还本付息和外债余额两个来衡量。 （3）进口付汇的需要。外汇储备最基