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《计量经济学》论文 《货币供应量对通货膨胀影响的实证研究》 论文作者：李康宇 指导老师：潘 敏 专 业：国民经济管理学 学 号：280703118 日 期：2010-12-8 货币供应量对通货膨胀影响的实证研究 内容摘要：通货膨胀是一种物价水平全面上升的经济现象，对经济发展具有重大的影响。货币供应量是中央银行货币政策主要的中介目标，对宏观经济运行具有重要的作用，所以弄清货币供应量与通货膨胀之间的关系就显得尤为重要。本文利用回归分析，通过对物价指数与货币供应量之间关系的研究，得出选取的时间段不同，货币供应量与通货膨胀水平之间会呈现不同的变化趋势的结论。通常情况下，货币供应量持续高速增长时会引起物价水平的上升，即引发通货膨胀或提高通货膨胀水平。但在某些特定的时期，由于不确定因素的影响，货币供应量的增加有时并不会引起物价水平的上涨，即并不能提高通货膨胀水平。 关键词：货币供应量 通货膨胀 CPI 引言 2008年10月美国金融危机爆发，并快速席卷全球。各国的经济开始衰退，失业率上升，股市暴跌，给国家和人们的生活带来了巨大的影响。 为了应对金融危机，刺激经济增长，我国提出了一揽子的经济刺激计划。根据中央银行09年第三季度的货币政策执行报告，货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。2009年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点；狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。贷款总量保持快速增长，9月末人民币贷款余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。金融机构贷款利率平稳运行，9月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%。 由于金融危机的影响，我国一直实行适度宽松的货币政策和财政政策，市场中的货币供应短期内增加了许多，再加上市场中大量热钱的涌入，使得我国的通货膨胀预期强烈。因此，防止通货膨胀，保持经济平稳增长就成了2010年中央银行调控的重中之重。本文选取2005年6月到2008年12月的货币供应量(M1)和CPI月度数据进行实证研究，希望能够总结出我国的货币供应量和通货膨胀之间的变动关系的规律，从而对我国货币政策的制定和实施提供现实和理论依据。 文献综述 到目前为止，众多学者对货币供应量和通货膨胀之间的关系进行了研究，并得出了很多结论，下面列出一些具有代表性的文献： 对货币供应量与通货膨胀之间关系的观点主要有两种：一种观点认为货币供应量的增加会引起物价水平的上涨。具有代表性的文献有丁军军、朱建平(2006)采用1978—2004年的年度数据，通过建立协整与误差修正模型从长期和短期两个方面分析了货币供应与通货膨胀之间的相互影响得出以下的结论：从长期来看，货币供应量与通货膨胀之间相互影响，货币供应量的增加会提高通货膨胀；从短期来看，货币供应增长率的提高是导致通货膨胀的主要原因。姚远(2007)用协整与方差分解的方法对中国货币供应、通货膨胀的关系进行实证研究发现货币供应量在长期内对通货膨胀有正面效应，在短期内对通货膨胀的影响不显著。乜玉平、庞如超(2008)通过对1991年—2007年相关数据进行格兰杰因果检验，得出货币供应量可以作为价格变动的原因的结论，他认为，我国改革开放以来出现的几次比较严重的通货膨胀都与货币供应量的变化有着密切的联系。陈希娟(2009)采用1990年—2007年的年度数据，借助自向量回归模型对CPI和货币供应量关系进行研究，得出了从长期看它们之间存在长期稳定的均衡关系，货币供应量的增加可以加速物价上涨的结论。而另一种观点认为，货币供应量的增长会引起物价水平的下降。李红光(2006)运用协整检验和VEC(向量误差校正)模型对1996年以来货币供应量和物价的季度时间序列进行实证分析得出货币供应量(M2)与物价之间存在负相关。王海斌、朱静平(2008)对1978年—2003年的数据对货币供应量与通货膨胀进行实证研究，认为我国市场中存在着货币供应量与物价呈反常关系的现象。 从上述的文献综述中，我们很难得出一个一致的结论，因为不同的实证研究选取的数据与采用的方法不同，因此本文选取近年来的数据对货币供应量与通货膨胀的关系进行研究仍然具有现实意义。 理论基础 货币供应量与通货膨胀之间的关系是货币经济学研究的核心问题。以往的经济学家得出的结论是高货币增长的年份里往往存在高通货膨胀，低货币增长的年份里往往存在低通货膨胀[1]。经济学家费雪在《货币的购买力》一书中提出了费雪方程式，即MV=PT。其中，M表示