论股指期货代理及介绍经纪机构(IB)的风险管理..doc

论股指期货代理及介绍经纪机构（IB）的风险管理 股指期货是以股价指数为标的期货品种，在国际金融市场上已经是一种成交活跃、规模最大的成熟金融衍生品。据统计，全球大约有30多个国家和地区的39家交易所进行股指期货交易，共经营188种股指期货（期权）产品。股指期货不仅在发达国家金融市场表现活跃，在韩国、印度、澳大利亚、巴西等后起国家发展也很迅速。股指期货的发展为基础证券市场提供了成熟的避险工具，同样，股指期货市场也会受到宏观经济、政策变迁、投资者心态等因素的影响而产生波动。套保者和投机者俱是市场发展不可或缺的成分，而市场风险是必然存在的，因此，各国都非常重视对股指期货市场的风险管理，使其在可承受的风险下带来最大的制度收益。 　　对于我国来说，从目前的交易筹备情况和市场需求来看，股指期货的诞生已经为期不远了。股指期货的运作需要中介机构的积极参与，从国外股指期货市场的成熟经验来看，以期货公司为主进行股指期货的代理较为合乎目前中国期货市场的现实。国内期货公司在商品期货发展的十几年时间中，积累了丰富的期货品种风险管理经验。当然，股指期货毕竟是金融衍生品，与商品期货在属性和交割等方面有很大的差异。因此，期货公司应该在深入总结以往风险管理经验的基础上，针对股指期货的特点，提升风险管理水平，为股指期货的平稳推出和顺利发展承担应有的责任。 　　期货公司风险管理的重要意义 　　一、风险与风险管理的概念 　　风险是在特定的客观条件下，在特定的时间内，某一行为的实际结果与预期结果发生差异的程度大小。期货市场中的风险可分为系统性风险（Systematic Risk）和非系统性风险（Unsystematic Risk）。系统性风险以价格风险为主，包括利率风险、通胀风险、流动性风险、政治风险、心理风险、人才风险、法律风险和道德风险。非系统性风险包括交易主体的信用风险（亦称违约风险）、结算风险、操作和经营风险。系统性风险具有普遍性和不可避免、不可消除性的特征，而非系统性风险具有特殊性和可回避、可消除的特点。 　　依照风险的上述概念和分类，期货市场中的风险具有以下特征：第一，期货市场中时刻变动的价格因素，使得期货市场中的系统性风险永远存在，是市场所固有的；第二，价格变化的连续性及期货市场的保证金交易机制决定了期货市场的系统性风险高于其他市场；第三，由于期货市场本身具有分散风险，发现价格的特有功能，以及统一交易标的物，避免债务链和产品压库等非特有功能，因此，期货市场的风险是可以通过对风险的界定、衡量和控制以达到把损失降低到最低程度的。因此，从广义的概念上讲，风险管理是一系列旨在消除和降低损失的一切手段和方法。从狭义的概念上讲，期货市场的风险管理即是对期货市场中系统性和非系统性风险进行持续的衡量和控制，将风险控制在可接受的水平或可获得适当的最大利润范围内，这是期货市场中各层面应当拥有的权力和责任。 　　期货市场的风险管理要在政府、行业协会、交易所以及期货公司构建的三级管理体系下协同完成。由于期货公司在期货市场中担当交易媒介的角色，提供交易通道、交易信息、咨询产品、结算等服务，也直接或间接暴露在各种风险之下，因此，期货公司的风险管理是整个市场微观层面风险管理的前沿和基础。期货公司的风险管理是指期货公司利用制度建设、流程控制等手段和方法将风险控制在可接收水平，也即将实际结果和预期结果的差异控制在一定范围之内。 　　二、期货经纪公司层面的股指期货风险管理 　　作为股指期货的代理商，从客户开户、交易开始，至每日交易进程直至交易结束进行结算，无时无刻不需关注风险、管理风险。风险的产生会来自于多个客体，对于期货经纪公司对股指期货的风险管理总体需要从以下几个方面进行： 　　1。管理源生于客户的风险。 　　期货公司股指期货代理的主要风险源自客户。股指期货市场的波动会受到多重因素的影响，但最终会体现在股指期货的价格上，从而使客户的资产随之波动。一旦保证金透支，期货经纪公司就面临直接损失。因此，对客户的管理应当细致、严格，主要包括：审查客户资格条件、资金来源和资信状况；对客户加强风险意识的教育和遵纪守法的教育；针对不同客户分别设定保证金水平，并严格执行保证金管理制度；提高客户的股指期货知识和交易技能水平；提供辅助风险管理工具。 　　2。管理源生于员工的风险。 　　期货经纪公司员工的风险可以分为客观失误和主观故意。前者是由于员工操作失误而致使期货公司发生的损失；后者是由于员工道德问题而发生的，例如恶意透支、伪造客户签名等造成期货公司承担责任而发生的损失。这些都是可以控制的风险。因此，期货公司对其员工的管理包括：提高员工的股指期货知识水平和交易技能；加强内部监督，加强员工的职业道德教育。 　　3。管理源于制度缺陷的风险。 　　期货公司在股指期货代理交易风险控制中，重要的制度有：岗位责任制度、