股票投资的选股与择时教材分析.ppt

一 股票投资的收益与风险 上市公司分红收益 1）分红比率（红利金额占上市公司净利润的百分比） 2）红利所得税（税率10％） 【案例1.1】2009年度贵州茅台（6005190每股净收益4.57元，决定每股派息1.185元，分红方案公告当日收盘股价为152.65元。 由此可见，贵州茅台的分红比率为25.92％； 实际红利金额为1.185（1－10％）＝1.0665（元）； 如果公告日买入该股，投资红利回报率为0.7％。 买卖股票的价差收益 1）显性价差收益 2）隐性价差收益 获得红股； 获得资本公积金转赠股； 获得拆细股； 优先权行使获得较低成本股 3）费用 佣金 印花税 资金利息 其他费用 非系统风险 1）正确选股规避 2）投资组合规避 系统风险 1）正确选时规避 时者势也，即实物发展变化的客观规律。可谓“天下大势，浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡”。诸葛亮随刘备出山时，司马水镜先生曾叹曰“孔明虽得其主，然不得其时也。” 二 选股估值 净现值法 内部收益率 总资产股价分析 净资产股价分析 市盈率 本利比 业务价值分析 1）行业价值； 2）公司价值（会计报表分析）； 3）管理价值 财务价值 1）资本公积金； 2）未分配利润； 3）股本规模； 4）业务成长性。 并购价值 1）并购成本（净资产；股本规模，负债规模，股权集中度）； 2）并购意义（融资平台，行业壁垒；商标品牌，形象宣传）； 3）政策动态； 4）所在地政府的态度。 投机价值 1）股票的投机价值通常不能独立存在，必须寄生在股票的业务价值、财务价值和并购价值之上。一旦股票的业务价值、财务价值和并购价值削弱或消失，股票的投机价值也就消失了。 2）投资者没有必要刻意寻求股票的投机价值。只要抓住股票的业务价值、财务价值和并购价值选股购买并持有，则股票的投机价值就自然成为你持有股票的附加价值。 三 买卖择时 经济周期（萧条期；复苏期；繁荣期；衰退期） 1） GDP 2） CPI 3）失业率 财政政策（扩张性，紧缩性） 1）收入（收费，税收） 2）支出（政府购买，转移支付，政府投资） 货币政策（扩张性，紧缩性） 1）公开市场业务； 2）存款准备金率； 3）基准利率 汇率政策（本币升值，本币贬值） 1）FDI； 2）贸易差额； 3）外汇储备 波浪理论 总体净现值 1）均价：总市值/总股本＝210408/24919＝8.44（元） 2）现值：平均净收益/k＝0.41/4.3%＝9.53（元） 3）净现值：现值－均价＝9.53－8.44＝1.100 结论：股票投资价值在积累，时机初步成熟。 总体内部收益率 1）内部收益率：平均每股净收益/均价＝0.41/8.44＝4.86％ 2）折现率k：根据市场利率、国债收益率、存贷款基准利率、CPI估算 目前约为4.3％ 3）比较分析：内部收益率大于k，时机接近成熟。 入市资金潜力 1）潜力因子：广义货币/总市值＝66.34/21.04＝3.15 2）比较分析：最佳时机：潜力因子8。目前3.15，通过其他分析虽得时机逐步成熟的结论，但未到最佳时机。 上证指数 比较印证分析：最佳买入机会，所有指数均在底部；最佳卖出机会所有指数都在顶部。上证指数虽然接近底部，但其他指数仍在高位，目前不是最佳时机。 主导资本——国际金融资本（影响力极大） 国内金融资本——游资（影响力比较大） 1）中小板； 2）创业板； 3）消费品投机； 4）奢侈品投机。 年份 2005 2006 2007 2008 2009（10） ε 6.9 8.9 1.4 3.9 2.6 平均股价 5.42 4.74 18.93 5.68 10.23 3.4 比较印证分析 80 20 1）上证指数 2）深证综合指数 80 20 3）中小板块指数 80 20 3.5 供需动力分析 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 09.9 外储 1656 2122 2800 4033 6099 8199 10663 15300 19460 22726 增长率 44％ 28％ 32％ 44％ 51％ 34％ 30％ 44％ 27％ 17％ 1）房地产 2）股票 3）债券 4）商品（期货） 1）股票需求 产业资本——具有明显影响力 1）并购控股； 2）投机炒