次贷危机演.化与当前经济形势.ppt

次贷危机演化与当前经济形势报告人：沈思玮博士EMAIL:shnsw@126.com 基本观点 次贷危机后的美国经济 去杠杆化过程已经结束 短期内无法走出消费枯竭的困境 货币投放无法拉动经济 进一步货币投放仅仅会带来通胀与美元贬值 次贷危机后的中国经济 主要问题是快速、粗放式经济增长 权力主导型经济、巨大浪费、两极分化 基础设施投资会延长中国经济的调整时间 对策：产业升级、收入分配、人才主导，经济高级化 平衡与非平衡经济 自然平衡的经济 采集经济：佛教，印度文明 农业经济：中国文明，儒教、道教 自然不平衡的经济 游牧经济：西方文明，基督教 累积型的平衡经济 中产阶级占主体的资本主义（福特） 累积型的不平衡经济 两极分化的资本主义（马克思） 东西方宗教的差异 东方宗教：适应于农耕文明（无神论） 佛教：回归心灵，内省、非竞争（空寂、无执著、无定见、无妄念） 道教：回归自然，无我、非竞争（顺流而至） 儒教：社会秩序，非竞争（始于礼而终于仁，从虔敬到合乎规范） 西方宗教：适应于游牧文明（有神论） 基督：竞争（适应于工业文明）、排他、控制 神、契约，文艺复兴（神权与世俗权力分离，科学与宗教的分离，二元思想体系） 不平衡经济的类型 代际不平衡 索罗斯：次贷危机是对八十年代以来经济的总调整 美国过去的经济增长透支了未来经济增长 美国经济可能陷入长达十年的零增长 国家间不平衡 发达国家零增长，发展中国家增长 经济增长的要素：资源、劳动、技术（扩散） 阶层间不平衡 资本收益、资本利得、产业控制、资源控制（金融化） 就业不足（去工业化） 经济危机、金融危机：不平衡累积到不能维持的程度 控制下的平衡（美国） 经济控制： 1978年，布热津斯基原则（抑制发展中国家发展） 货币控制：美元国际货币地位 1991年，华盛顿共识（经济、金融、政治一体化） 金融控制： IMF要求陷入金融危机的发展中国家金融自由化 结果：发展中国家金融、产业被国际资本控制 产业控制：发展中国家产业对发达国家的依赖 资源控制：国际资本控制全球的铁矿石、石油、有色金属等 美国的失控 经济失控： 世界经济一体化后，美国的去工业化 美元失控： 依赖于债务扩张的经济增长导致美元贬值 资源失控： 资源价格走高导致美国债务扩大 金融失控： 不能通过金融控制其它国家（反金融一体化） 产业控制：仍然可以获得产业的高利润 军事控制：全球军事霸权 次贷危机的直接原因 次贷危机的深层原因 次贷危机的深层原因 标准普尔500指数 3个月期美元利率 美国GDP增长率 美元汇率 美国CPI指数增长率 次贷危机影响 次贷危机直接经济损失 4万亿美元，美国承担2万亿美元，美国银行业1万亿美元（IMF） 对金融市场的影响 2008年8月，雷曼银行破产，标准普尔500指数从1250点下跌到最低700点，目前反弹到900点 对经济的影响（次贷危机只是导火索） 2-3年后才可能走出负增长，10年内美国经济可能零增长 次贷危机可能的演变 第一阶段：去杠杆化（2008.8—2009.3） 标普500下跌；美元走强 联储3万亿美元供给，零利率，援手金融机构 第二阶段：去杠杆化过程结束，标准普尔500指数反弹；（2009.3—2009.5） 第三阶段：需求不足，继续通缩，标准普尔500指数回落；(2009.5—2009.12) 第四阶段：通胀；(2009.12—2010.12) 第五阶段：经济衰退结束 悬念：美元贬值将滞胀（美联储不会那么傻） 次贷危机有没有第二波？ 第二波来自于什么？ 信用卡？2008年10月，美国信用卡未清偿规模10万亿美元，坏账额9.6亿美元。 2001年信用卡坏账率7.9%，有信用卡危机吗？ 结论：美国人习惯用信用卡支付，持有金融资产的同时使用信用卡工具。美国会不会陷入债务危机主要看标准普尔指数。 次贷危机就像乒乓球落地 反弹N次，回落N次，难道次贷危机有N波？ 中国经济的不平衡 代际不平衡 过度增长（增长不解决就业问题，需要高级化） 固定资产、城市化、资源开采、产业低水平扩张 粗放式经济增长方式透支未来经济增长 国家间不平衡 过度的生产能力、低附加值出口、资源性出口 人民币升值预期、外汇储备增加 粗放式经济增长方式放大了经济失衡 阶层间不平衡（基尼系数） 广义财政：政府支出、国进民退、腐败 狭义财政：转移支付 政府生死线：广义75%，狭义5%（卢麒元） 中国内需不足的原因 外资的产业控制（精英阶层不战自溃） 外资企业员工高收入（少数） 民营企业员工低收入（多数） 政府对于经济资源的垄断（反拉美化过度） 国有企业管理人员高收入、职工低收入 高房价 房地产金融化过度（既得利益集团不是利用资本促进产业升级，而是通过炒高房价掠夺民众） 股票价格的暴涨、暴跌 大鳄们、国有企业的“税” 源地 普通股民、