分级基金投资策略讲解.ppt

分级基金投资策略 一、分级基金涵义、种类 二、分级基金现状 三、投资思路 （一）抢反弹时的资产配置 （二）分级基金A、B份额配对套利交易 （三）分级基金折算带来的投资机会 （四）分级基金优先份额的投资机会 四、未来的展望 1.1分级基金涵义、种类 分级基金是指将基金收益、风险进行分割与划分的一种创新模式，被分成高风险和低风险两部分；分级基金条款的设定使得高风险份额具备较高的杠杆，具备高风险高收益的特点；而低风险份额相对收益稳定，较为稳健。相对于传统基金产品，分级基金拥有更为复杂的内部结构和条款，迎合了不同投资人特殊的风险收益偏好，受到市场极度的追捧，也成为市场产品创新的一个重要方向。 分级基金作为一种创新型的交易型产品，近年来受到市场和基金管理人的青睐，对于分级基金的投资也成为一个热点。虽然分级基金整体结构上大同小异，但其条款也大多具有一定的个性，条款的差异性本身也牵动着分级基金在市场上的表现。 2.1 分级基金的现状 目前市场上分级基金的数目已达29 只，且在产品设计、运作方式等方面呈现多样化特征： 从运作方式看，覆盖到了开放式以及封闭式、半封闭式； 从运作周期上看，有1 年、3 年、5 年的； 从投资策略看，包括了主动管理型、指数型及债券型； 从交易机制上，高、低份额既有可以配对转换的，也有不可配对转换的； 从产品设计上，既有以1:1 拆分高、低份额的，也有4:6 拆分的，同时还有变动杠杆的； 从低风险的约定收益上来看，既有浮动的，也有固定的。 相比一般开放式基金，分级基金无论在产品设计还是风险方面均更为复杂 2.2 分级基金的分类 截止到2012.1.18，共发行分级基金产品29只，其中股票型6只、指数型9只、债券型14只； 按投资标的可分为股票型、指数型、债券型三类； 杠杆比例：4:6、1:1、2:1、7:3、8:2、1:4六类 按照分级份额的开放程度可以分为 封闭式（基金整体不开放，两级份额分别上市交易）； 开放式（设有配对转换机制，两级份额分别上市交易）； 半封闭式（一级份额上市交易，一级份额定期开放） 3. 分级基金的投资策略 基金杠杆设置、折算条款、估值与折溢价走势等，对于不同分级基金及不同阶段所采取的投资策略应有很强的针对性。 针对以上情况，分级基金的投资策略主要有以下几种： 一是针对杠杆份额的杠杆特性，有利于投资者更好的抓住抢占反弹的时机，下面将会讨论如何配置杠杆份额； 二是针对有的开放式分级基金其有配对转换的功能，可以抓住分级基金母子基金之间折溢价套利的机会； 三是针对有的分级基金有定期折算和到点折算的规定，可能存在着相应的投资机会，可加以关注； 四是针对分级基金低风险份额的收益规定不同以及折溢价等因素的影响，来发现优先份额的投资机会； 3.1 抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择 1、偏股型杠杆投资策略——捕捉反弹急先锋 作为一种具有杠杆效应的基金品种，分级基金在市场阶段性反弹行情中，其杠杆效应会凸显，净值表现将明显超越其指数及其他基金品种，同时市场对于反弹的预期也将推动其二级市场价格的快速弹升并超越净值。 一般选择分级指数基金，减少主动管理型基金的影响。 3.1 抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择 目前有15支偏股型分级基金： 瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势、兴全和润分级、建信双利策略分级、银华消费主题、为股票型；共6只。 瑞和300、国联安双喜中证100、银华深证100、申万菱信深证成指分级、信诚中证500、银华等权重90、泰达宏利中证500、银华中证内地资源、长盛同瑞中证200为指数型分级基金；共9只。 3.1抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择 3.1 抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择 从配置选择来说 1、选择交易活跃的品种，如银华锐进、双喜B、银华鑫利、申万进取、同庆B等；这五个杠杆份额每天的成交量超过千万，比较活跃； 2、从杠杆角度来说，选择杠杆高的：如申万进取、银华鑫利、国泰进取、银华锐进、信诚500B、同庆B等，其杠杆分别达到了2倍以上，申万进取的杠杆最高时接近5倍杠杆； 3、从溢价率的角度，选择溢价率较低的：申万进取、银华鑫利、银华锐进、同庆B、双喜B的溢价率在2012.1.18分别为97.89%、42.21%、35.97%、-2.49%、18.7%； 4、从跟踪指数来说，尽量选择指数型、弹性大的分级基金：如银华鑫利跟踪的等权重90指数、银华锐进跟踪的深证100指数、申万进取跟踪的深成指、银华鑫瑞跟踪的中证内地资源主题指数，都有较大的弹性。 综上，推荐的配置为银华鑫利、银华锐进、双喜B、银华鑫瑞等。 3.1 抢反弹的资产配置—进取份额之银华鑫利 2012年1.9号到18号的上涨，上证指数上涨7.6%。而银华鑫利大幅上涨高达54.76% 3.1 抢反弹的资产配置—