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乐视财报大剖析:或巨亏20亿元 2016-06-07 22:01摘要:无形资产水分多？关联交易金额大？董事长贾跃亭说谎？ 此文转自微信公众号“股票说”，并自称文章作者是“夏草”；此文在社交媒体圈被广泛传播，经新浪财经求证，此“夏草”并不是被资本市场广泛关注的原上海国家会计学院“夏草”老师。 　　此文属于专业人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。 　　做软件开发的用友，研发资本化比例近三年在10%左右；做硬件开发的海信，研发投入全部费用化，研发资本化比例为0。 　　再举一个高科技的例子，华为。2015年，华为专利申请数量全球第一，研发投入596亿，全部费用化，研发资本化比例为0。华为近五年的研发投入有两千亿左右，无形资产只计27.25亿。 　　（前段时间，乐视撕逼华为。不过话说回来，华为的利润是通过产品运营，一步一步经营来的，不像乐视有上市股票。如果按照乐视的研发资本化比例，华为利润可以增加300亿，净利润就超过100亿美金了；如果让假某学操盘华为，估计市值可以全球第一） 　　当然，华为没有上市。 　　再举一个A股上市公司的例子，董小姐的格力电器。 　　格力电器年报没有单独列出研发投入，但是，根据董明珠透露，近几年，格力的研发投入在40亿左右。年报里，研发投入全部费用化，研发资本化比例为0。2015年格力的无形资产是26.56亿，计量的基本都是土地使用权。 　　通过这4个标杆企业，也可以看出，研发资本化通常很低，甚至为0。 　　乐视60%的研发资本化比例，在全世界，应该是罕见的。一个项目，还没怎么投入研发，经济价值具有很大不确定性的时候，乐视就已经知道开发结果和项目的确切价值了。研究阶段还没走几步，就马上进入开发阶段的后半段，进行确认资本化。 　　如果按照10%的研发资本化比例，2015年，无形资产和开发支出虚增有6亿左右。 　　2015年，乐视无形资产里的非专利技术和系统软件的账面资产是10.49亿，开发支出的账面资产是4.24亿，两者合计14.73亿，如果按照研发资本化比例10%，这两块资产总虚增将在12亿左右。 　　3、关联交易——金额大 　　乐视网与关联公司的关联交易 　　2015年，乐视网向关联公司采购的金额为27.10亿，占公司营业成本的24.4%，占公司净利润的1248%；向关联公司销售的金额为16.38亿，占营业收入的12.6%，占公司净利润的754%。关联销售里，乐视网向乐视移动和乐视体育，销售会员和广告的收入为12.5亿。 　　关联交易的金额跟乐视网净利润2.17亿相差一个数量级。集团内部之间关联交易严重。 　　乐视网与乐视致新的关联交易 　　乐视超级影视会员490/年。超级影视会员只能用于乐视电视和盒子，不能用于手机和电脑。在乐视电视里，乐视网就是一个播控平台，可以直接收会员费。但是490元这个价格，并不是市场的定价，仅仅是乐视网进行捆绑销售定的价。这个价格明显是偏高的，2015年前，乐视超级电视的会员和电视没有进行绑定，会员和电视可以进行分割，那时，在淘宝上，超级电视会员的价格是60元到80元，尽管那个市场非常小，但这个价格和490元，差距还是非常大的。另外，乐视网作为乐视电视播控平台，这个在广电政策上并不是被允许，所以，乐视网播控平台的持续性也是个问题。 　　所以，490元的价格有很大一部分是硬件的成本。这也是乐视一直被质疑用少数股东损益向上市公司输送利益。这也是为什么，合并报表里，乐视网的净利润2.73亿，归属于母公司所有者的利润是5.73亿。 　　一个集团公司，有很多子公司，子公司之间进行诸多关联交易，这时候，利润是很容易放进其中的某一个公司。 　　乐视会员收入：2015年27.10亿，2014年15.25亿，2013年3.93亿。 　　优酷会员收入：2015年前三季度5.5亿，预估2015年8亿，2014年1.5亿。优酷的会员收入在14年开始大力拓展，在15年基本进入成熟期，会员收入规模基本能代表整个视频行业的状况！ 　　乐视的会员收入，在14年实现了同比288%的增长，主要是超级电视在14年开始放量，实现了150万台的销量，随之带来了会员收入的暴涨！ 　　2015年乐视会员收入27.10亿，优酷会员收入8亿，相差19.7亿。19.7亿差距里面，大部分都是关联交易带来的，把硬件的成本转换到软的会员收入里。当然，这里面有很多关联利益输送！ 　　保守估计，2015年，乐视电视和乐视手机给乐视网带来的会员收入应该有18亿左右！ 　　4、应收账款——数额剧增 　　乐视的应收账款大部分来源于广告业务，因为乐视终端没有多少应收账款，另外，从母公司的应收账款的金额与合并报表的应收账款金额对比，也可核实。 　　乐视网2015年应收账款总额3