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PAGE 7 - 苏宁电器价值评估案例分析 摘要： 本文选择苏宁电器作为分析对象，采用市盈率法和托宾Q法研究公司的内在投资价值。从整个家电零售行业展开，进而引入苏宁电器的公司基本概况及发展状况，再根据相关数据对苏宁电器进行价值分析，并得出相关结论。 关键词：价值评估 市盈率 托宾Q 企业价值评估综述 （一）、企业价值评估的内涵 企业价值评估是讲一个企业作为一个有机整体，依据其拥有的或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评价。它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上的，把企业作为一个经营整体来评估企业价值。 （二）、企业价值评估的作用 公司价值来源于三个广泛的决策领域：公司战略、公司理财和公司治理。价值管理不是一个孤立的概念。价值管理是公司管理的根本，进行公司价值评估管理可以帮助公司管理层确定合适的管理决策，为公司的股东创造尽可能多的价值，实现股东财富最大化的目标。 由于我国现阶段会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。企业价值评估可以帮助企业关注现阶段会计信息无法反映的信息，并对信息进行正确的处理。通过对企业价值的评估，是理财人员了解企业的真实价值，做出科学的投融资决策，不断提高企业价值，增加企业股东的财富。 （三）、企业价值评估的方法 1、账面价值法 2、贴现现金流量估价法 3、实物期权法 4、公司价值评估的比较乘数法 （1）市盈率法 （2）市值/面值比率法 （3）红利价值法 （4）销售收入乘数法 （5）托宾Q法 （6）其他倍数法 本文将选择其中几种评估方法进行详细介绍，并做出对公司价值的实例分析。 零售行业概况 家用电器从某种程度上讲，在我国已成为一种普遍的生活必需品。根据09年中国统计年鉴国内贸易——全国限额以上批发零售行业销售总额为201166.2亿元，由于全球经济形势影响，其总量较2008年略有降低。全行业共有95468家家电流通企业。08年以来，我国GDP保持了8%左右的增长幅度，居民可支配收入持续增加。在可预见的未来，这种增长趋势将得以保持，并预期其维持12%-14%的增长速度。11年全国限额以上批发零售企业家用电器规模将超过243690亿元，12年全国限额以上批发零售企业家用电器销售总额将达到275930亿元左右。 （数据来源：中国统计年鉴国内贸易部分） 可以看出，虽然09年我国零售市场受到了全球经济危机的影响，销售总额有所下降，但是10年我国零售业就得到恢复，可见我国的批发零售行业还具有相当大的发展空间。 由于，当前中国城市化的进程稳步推进，政府鼓励家电下乡，以旧换新政策的实施，我国家电销售在城市市场的增长速度高于农村，城市市场的份额将继续扩大，成为家电巨头的必争之地。随着我国实行的家电下乡政策的实施，农村居民家电也已经普及，仅2010年1-7月份，全国家电下乡产品累计销售3926.8万台，实现销售额838.2亿元，比上年同期分别增长1.8倍和2.4倍。虽然，销售额很可观，但其饱和度仍低于城市市场，成为一个极具潜力的家电销售市场。商务部 HYPERLINK /hqstat/hqstat.shtml 数据显示，今年前10月，全国家电下乡产品累计销售5951万台，实现销售额1323亿元，同比分别增长1.4倍和1.9倍。其中冰箱、彩电的销售额同比分别增长88%和400%。 中国家电连锁作为一种较为先进的行业形态，以其丰富的家电产品、低廉的价格以及独特的购物环境迅速发展。目前，整个家电行业形成了以苏宁、国美为首的争霸格局。他们疯狂扩张的连锁卖场几乎垄断了一、二级市场。 家电零售行业前景预期（潜力分析） 家电产品的更新换代速度越来越快,国家进一步扩大内需、刺激消费的政策,在可以预见的未来家电零售行业整体规模会越来越大。行业规模的扩大也意味着未来想抢占市场的竞争更加激烈。对商家来说，家电零售行业的竞争越来越同质化,不同的零售商的卖场里摆放的商品形式基本一致,功能上也大同小异,这种同质化带来的后果就是消费者对于任何一家零售商都没有深刻的印象。同质化到最后就是在零售商品牌的平庸化,本来是面向一切消费者的家电卖场,到最后最任何消费者都没有了吸引力。只有提升服务,形成自身的特色,才能给消费者留下深刻的印象。只有独树一帜才能有竞争力,有特色才能生存。 苏宁电器股份有限公司概述 （一）、公司介绍 苏宁电器股份有限公司，原名为苏宁电器连锁集团股份有限公司，2005年临时股东大会决议通过更名。 苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。是国家商务部重点培育的“全国15家大型