精选课件国际金融 第十讲.ppt

一、国际储备概念 ★ 国际储备是一国政府（货币当局）持有的、用于支付国际收支差额、干预外汇市场的资产。 ? 国际储备具有三个物征： 官方持有；较大流动性；被各国普遍接受 1.货币性黄金 （1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币性黄金。 （2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。 ◆ 20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产； ◆ 二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产； ◆ 20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。 优点： 1.黄金的价值比较稳定。黄金本身是货币商品，具有内在的价值，在国际金融市场剧烈波动时是一种很好的保值手段。 　 2.黄金储备的使用不受超国家的权力干预。黄金储备可为各国政府自主支配，在国家之间关系紧张或发生战争时期，是最可靠的支付手段。　 3.黄金储备的使用比较方便。国际黄金市场为黄金的使用提供了便利的条件。 缺点： 1.黄金供应的增长要受到限制。 2. 黄金的市场价格波动 频繁。 3.黄金储备对国际收支发挥 调节作用有限。 4.黄金储备的机会成本很高。 ? 外汇储备是当今国际储备的主体； ? 外汇储备的变化： ◆ 20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币； ◆ 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币. ◆ 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。 优点： 1.外汇储备供应的增长不受生产条件的限制。能够适应并满足国际经济发展的需要。　　2.外汇储备可在国际间灵活调度。便于在国际间转移，并可随时用于对外支付。　　3.外汇储备的机会成本较低。外汇储备不需要支付保管费用，如果安排调度得好，还可以获取一定的利息收入。 缺点： 1.外汇储备的价值具有很大的不稳定性。 2.外汇储备的使用受到超国家主权的限制。 3.外汇储备的供应机制缺乏约束和保障。 国际清偿能力 国际储备是一国国际清偿力的一个重要方面。一国拥有充足的国际储备，说明该国国际清偿能力较强，能够从容应付对外支付和按时清偿到期债务，因此具有较高的国家信誉。但国际储备只是部分的国际清偿力，一国全部的国际清偿力包括一国政府可能直接和间接得到的一切对外支付手段。因此，国际清偿力的概念要比国际储备的概念广泛得多。 ? 一个国家的国际储备来源 （1）国际收支顺差 （2）政府向外借款净额 （3）中央银行用本币购买外汇 （4）中央银行在国内购买的黄金 （5）在IMF的储备头寸 （6）分配的特别提款权 （1） 黄金存量减非货币性黄金用量 （2） 储备货币发行国的货币输出 （3） 储备货币的信用创造 （4） IMF创设的特别提款权 一、国际储备的数量管理 ★ 国际储备数量管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。 ★何者为适度的国际储备额，至今并没有一个公认的统一标准，但一般认为应该都考虑以下几个因素。 ◆ 持有国际储备的成本 = 进口资本品的投资收益—持有国际储备收益率 ◆ 借入国外资金的能力与成本 ◆ 进出口贸易差额的波动幅度 ◆ 本国货币地位 ◆ 进口规模 ◆ 汇率制度及外汇管制程度 ◆ 外债规模 特里芬关于国际储备量的研究 研究表明，世界上主要贸易国家1950—1957年的储备进口比率平均超过33%，几乎全部超过20%，只有在极少数非常特殊的情况下才低于20%，因此特里芬得出经验结论：一国国际储备量应与该国贸易进口额保持一定的比例关系，这个比例一般以40%作为标准，若低于30%就需要采取调节措施，20%的比率是最低限度标准。但特里芬又指出，由于各国的具体条件与政策方面存在差异，工业国和重要贸易国的储备进口比率应该高于其他国家，通常应在30%以上，而实行严格外贸与外汇管制的国家的储备进口比率则可低一些，可维持在25%左右，即一国的储备量应以满足三个月的进口为宜。 1. 国际储备的种类结构管理 ★ 储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。 ◆ 进出口商