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(衍生品监管

由发表职称论文网与您分享!   摘要:金融衍生产品的作用有规避风险、价格发现等。它是对冲资产风险的好方法。但是,任何事情都有两面性。由于金融衍生品交易具有杠杠作用,导致其具有高风险高收益的特点。所以,当金融衍生产品交易不当或滥用时将导致巨大的风险,有时甚至是灾难性的。中国的金融衍生品市场处于发展初期,品种和结构都不完善,监管措施几乎处于空白地段,但是,随着金融全球化和金融创新的发展,金融衍生品在中国的发展是不可阻挡的,这就对中国的金融衍生品市场监管提出更严格的要求。   关键词:金融衍生品;信用;金融监管   一、金融衍生品及其特点   美国次贷危机引发国人对中国金融衍生品市场的担忧,次贷危机大规模爆发以来,最能反应金融市场情绪的股市暴跌超过70%;受次贷危机导致的欧美经济疲软影响,中国经济也受拖累。次贷危机中持有美国雷曼兄弟公司次级债券的中国金融机构也受到一定影响,触发了国内学者对中国金融衍生品市场现状及监管措施的讨论。由于中国是处于经济发展中的新兴国家,金融衍生品在中国不普及,所以,相关的金融监管措施几乎空白,因此,对中国金融衍生品监管的探讨、对以后的相关监管措施有借鉴作用。   1.金融衍生品   金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。   其中,基础资产指的是衍生金融工具(如:期权,互换)交易所依赖的资产。基础资产应准确称为“收益”。合约可以是标准化的,也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格,交易时间,资产特征,交易方式等都是事先标准化的,因此次类合约大多在交易所上市交易。如期货,非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定,因此具有很强的灵活性。比如远期协议。   根据巴塞尔银行监管委员会的定义,金融衍生产品是“一种合约,该合约的价值取决于一项或多项背景资产或指数的价值。”   2.金融衍生品的优点   第一,转移风险功能。现货市场的价格短促多变,不断波动,有一定的价格波动风险。金融衍生品的诞生(如期货交易),就为投资者找到了一条比较理想的转移现货市场上价格风险的渠道。转移价格风险功能是通过套期保值来实现的,即利用现货市场和期货市场的价格差异,在现货市场上买进或卖出基础资产的同时或前后,在期货市场卖出或买进相同数量的该产品的期货合同。第二,形成权威性价格的功能。市场经济中的价格信号要求真实、准确,如果价格失真,就会影响经营者的主动性和决策的正确性,打击投资者的积极性。现货市场价格真实度较低,如果仅仅根据现货市场价格进行决策,对未来价格的波动方向很难把握。而期货交易聚集了众多的买卖方,所有的买卖方都能充分表达自己的意愿,所有的期货交易都是通过竞价方式达成的,从而使得期货市场成为一个公开的自由竞争的市场,影响价格变化的各种因素都能在该市场上得以表现由此形成的价格就能较为准确地反映基础资产的真实价格。第三,调控价格水平。金融衍生品的交易价格能反映市场的价格水平,对未来市场供求变动有预警作用。根据供需关系,金融衍生品的价格不断变化,投资者据此选择自己的投资策略;同时管理部门也可以有针对性地采取不同的对应监管调控措施。第四,提高资产管理质量。衍生工具的出现,有助于资产组合管理,给投资者更多的机会去降低风险,提高收益。投资者有更多的选择对象。企业也可以利用如利率、汇率互换等衍生工具降低贷款成本,规避利率、汇率风险,以实现资产组合最优化。第五,提高资信度。在衍生品市场交易中,交易双方的资信情况是交易成败的关键之一。自信较低的公司很难找到愿意与他们交易的对手。而且,该市场也是一个创造信用的场所,许多中小企业通过与大企业的互换等交易,提高了自己的信用等级。   3.金融衍生品的缺陷   第一,市场结构不合理。金融衍生品市场现阶段呈现出倒金字塔型的金融产品结构,即少量的基础资产支撑着庞大的衍生金融工具,一旦有一部分甚至是少量的基础资产质量变化,由于金融衍生工具的放大效应,将会殃及上层的许多信用工具。第二,过度投机严重。市场上的金融投机者,只需要少量的资金(保证金)就可以参与到金融期货的交易当中来,巨大的收益又会使得金融创新家们不断地在衍生品的基础上再叠加新的衍生品,投机的参与又使风险进一步放大。 第三,风险控制不足,市场监管不力等问题。在金融创新的号召下,任何能被打包的基础资产都试图上市交易,银行监管部门忽视了风险的控制,放任衍生品泛滥,前美联储主席格林斯潘贯彻不干涉主义监管哲学而导致的管理缺陷不能不认为是这次危机的一个原因。   世界经济离不开衍生品。然而,衍生品交易的确也会在某种场合下给经济带来了一定的困扰。当基本经济面出现较大问题时,衍生品交易首先担当了揭丑人和引爆角色,尽管根子仍在于基本经济或基本经济工具的应用自身出了问题,但由于引爆之后,所造成的冲击和破坏是大量的,给人的观感是惊心动魄的

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