阿根廷的货币局制度参照.doc

阿根廷的货币局制度 进入新世纪以来，阿根廷经济、金融形势持续动荡，最终于2001年末酿成了以政府暂停偿付公债、放弃货币局制度、实行比索贬值为主要特征的金融危机。这次金融危机还引发了严重的社会政治动荡。阿根廷的金融危机是继上世纪末亚洲金融危机和俄罗斯金融危机之后，发生的一次比较引人注目的金融危机。这次金融危机爆发的原因是多方面的，从汇率政策与货币政策协调的角度看，阿根廷金融危机的发生与其多年来实行的货币局制度是密不可分的。 根据国际货币基金组织的统计资料，1999年全球共有820世纪8090年代初该国开始进行经济改革，为了解决国内出现的恶性通货膨胀问题，1991年，阿根廷将原来实行的管理汇率制度改为货币局制度，新制度固定了阿根廷比索与美元的比价。阿根廷政府为了要维持比索与美元的固定汇率，就要求本国银行体系每发行1单位比索都要有该国银行持有的黄金或美元作为支持基础。这种100%的储备体系使阿根廷的货币政策取决于该国国际贸易和国际投资获得美元的能力，只有当所获得美元的增加以后该国的货币供应量才能增加。 阿根廷政府相信采用这一汇率制度会消除因货币供应过量而引起的严重通货膨胀的可能性。在实行货币局制度以后的几年中，恶性通货膨胀确实被抑制住，如表1所示：通货膨胀率从1991年的%下降到1992年的.6%，1995年只有.8%。但是货币局制度同时也使阿根廷丧失了为宏观经济调控需要而实施不同货币政策的可能性，阿根廷利率只能被动的跟随美国利率的波动而波动，如图1所示。严厉、紧缩的货币政策阻碍了经济发展的速度，GDP实际年增长率不断下降，从1991年的10.5%下降至1995－2.8%1991年的6.3%上升至1995年的15.9%1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 通货膨胀率 2314% 3000% 94% 17.6% 7.7% 3.9% 2.8% 资料来源：世界银行网站， 图1：阿根廷和美国年均存款利率 资料来源：《国际统计年鉴》，2002年 在实行货币局制度期间，阿根廷比索对美元的汇率确实保持了稳定，然而经济发展速度、企业盈利能力等经济因素并未有好的结果。外债不断增加，从1991年的654亿美元上升至1999年的1490亿美元；国际收支经常账户的逆差从1991年的6.5 亿美元增加至1999年的1195亿美元；财政预算赤字则从1991年的10.1亿美元攀升至1999年的81.3亿美元。受1997年亚洲金融危机及1999年2001年上半年，由于经济恶化、税收减少和债务缠身等多种原因，阿根廷政府实际上已无力偿还债务和支付政府工作人员的工资，不得已在7月11日1700点以上,资金大量外流，国际储备和银行储蓄严重下降，金融危机爆发。 2001年8月，阿根廷金融危机进一步加深，资本市场几近崩溃。8月21日，国际货币基金组织向阿根廷应急追加80亿美元贷款，金融市场暂时趋于稳定，但作为交换条件，阿根廷承诺将严格执行“零财政赤字计划”。此后，金融市场一直动荡不安，市场普遍预期比索将贬值，人们排起长队挤兑银行存款。当10月底政府计划与债权银行谈判重新安排1280亿美元巨额债务的消息传出后，金融市场再次出现剧烈动荡。11月主要股指梅尔瓦指数下挫至200点左右；国家风险指数大幅飙升，很快突破4000点大关；政府发行的债券价格一路下滑；外资纷纷抽逃。据报道仅11月30日1天，全国就有7亿美元流往境外。由于阿根廷的预算赤字没有达到以前确定的目标，国际货币基金组织11月拒绝向阿根廷提供13亿美元的贷款。 此时的阿根廷政府可以说内无筹资良策，外无国际援助，面对汹涌而至的挤兑风潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外汇出境的最严厉紧急措施。这一措施一出台，社会矛盾空前激化，政治冲突加剧。12月18日，反对经济紧缩的游行变为一场暴乱，并造成7人死亡，经济部长卡瓦略被迫辞职，总统德拉鲁阿也旋即被迫下台。此后在短短半个多月的时间换了5位总统。2002年1月2日第5位总统杜阿尔德宣誓就职。面对比索贬值的强大压力，杜阿尔德总统宣布放弃已实施11年之久的货币局制度。 100%）的该外国货币作为准备金的汇率制度。在这种制度下，货币发行量的多少由该国政府持有的储备货币量决定，货币当局失去了货币发行权；货币当局承诺按固定汇率无条件的进行本币和储备货币的兑换。 阿根廷的货币局制度固定了阿根廷比索与美元的比价。阿根廷政府为了要维持比索与美元的固定汇率，就要求本国银行体系每发行1单位比索都要有该国银行持有的黄金或美元作为支持基础。这种100%的储备体系使阿根廷的货币政策取决于该国际贸易和国际投资获得美元的能力，只有当所获得美元的增加以后该国的货币供应量才能增加。 ②在实行货币局制度以后的几年中，恶性通货膨胀确实被抑制