第8章_国际资金流动与国际金融危机.ppt

五、国际债务危机 20世纪70年代以来，越来越多的发展中国家走上了利用外部资金发展国民经济的道路，外部资金的注入使得许多国家经济腾飞，但国际资本流动也加剧了国际金融市场的动荡，造成1980年代的债务危机和1990年代投机性冲击货币危机。 国际债务指标 发展中国家债务危机 爆发背景与内因 债务危机的解决方案 欧洲债务危机 爆发背景与内因 债务危机的解决方案 （一）外债的指标 衡量债务国是否具备还本付息的能力，国际上提出了几个重要的评价指标： （1）债务率=当年外债余额/当年GDP *100% 衡量：一国对外债的依赖程度 10% （2）负债率=当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入*100% 衡量：一国负债能力和风险 100% （3）偿债率=当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入*100% 衡量：一国还款能力 20% （4）短期债务比率=一年及一年以下短期债务/当年债务余额 *100% 衡量：一国外债期限结果是否安全、合理 25% （二）发展中国家债务危机 1、债务危机爆发的背景 1982年8月，墨西哥政府宣布不能履行偿还外债的义务，随后，一系列的国家相继宣布无力偿还外债，世界性的债务危机从此爆发，并从急性危机演变为持续了整个20世纪80年代的慢性债务危机。 2、债务危机爆发的原因 国际金融市场上利率的变化 外在冲击进一步恶化发展中国家国际收支状况 发展中国家未能利用所借资金来促进出口的快速增长 在经济发展战略上存在失误 资本外逃现象严重 对投资项目管理不善、经营效率低下 商业银行没有采取有效的控制风险的措施 过分相信“国家信用” 3、债务危机的解决方案 最初解决方案（1982-1984） 通过贷款和债务重新安排解决资金流动困难。要求债务国实行紧缩的国内政策，以保证利息支付。 贝克计划（1985-1988） 通过安排对债务的新增贷款，延长还款期限促进债务国经济增长，同时要求调整债务国国内政策。 债务资本化、债权交换、债务回购 布雷迪计划（1989年以后） 减轻债务国的债务负担，提高债务国的信用，增强市场对这些国家的信心。 1992年，债务危机基本宣告结束。 （三）欧洲债务危机 1、债务危机爆发的背景 2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占GDP的比例将超过12%，高于欧盟的3%的上限。惠誉、标准普尔和穆迪等信用评级机构下调了希腊政府的主权信用评级。2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级进一步下调至无法融资的垃圾级别，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发，随后葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等曝出财政问题，德国、法国等欧元区主要国家也受到拖累。 2、债务危机爆发的内因 （1）经济增长低迷导致财政收入增长有限 （2）欧盟统一的货币制度设计存在缺陷 （3）产业结构不合理 为保护本国环境、提高竞争力，产业外移，导致产业空心化； 希腊：旅游业、航运业作为支柱产业 意大利：依靠出口加工业、房地产 西班牙、爱尔兰：依靠房地产、建筑业投资拉动 葡萄牙：依靠服务业 （4）各成员国之间的经济竞争力差异拉大 （5）政府增加杠杆、高福利构成沉重债务负担 3、债务危机的解决方案 （1）改革国内社会经济制度，例如 降低劳动力成本，提高本国竞争力 优化财政支出方向：基础设施、教育、科技 社会保障制度改革：减少“高福利”副作用 （2）债务重组：欧元区扩展性货币政策/通货膨胀；降低债务利率；继续购买债务国债券，提高融资 （3）各成员国之间协调：让债务国国际收支平衡 欧债危机对中国有何启示？ * 1. 发达国家资金需求上升 2．转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛 3. 国际资本证券化趋势加强，债券和股票作用明显增强 4．国际游资规模日益膨胀 5．国际资本流动部门结构发生变化 6．国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化 * 当地银行需要用掉期交易来满足头寸平衡。对冲基金的交易对手需要买进远期泰铢，卖出远期美元，即期交易则应买进美元，抛售泰铢 * 投机者如果预期利率大幅上升，可以直接利用利率互换合约获利。投机者购入利率互换合约，约定固定对浮动利率互换，以固定利率支付利息，以浮动利率收取利息。如果市场利率大幅上升，投资者可以以浮动利率收取的利息高于以固定利率支付的利息，而获取利差收益或使利率互换合约溢价。 第八章 国际资本流动与国际金融危机 学习要求 通过本章的学习，使同学们正确理解国际资本流动的含义、类型、特点，明确国际资本流动对一国经济和世界经济带来的利益与风险，掌握发展中国家债务危机的形成原因及解决办法，在准确把握投机性冲击和立体投机策略的基础上，了解20世纪80年代以来全球典型投机性冲击，以进一步加深对其发展特点的认识，培养同学们理