湖南博爱康复医院价值分析报告..docVIP

湖南博爱康复医院 —未来中南地区最具竞争力的医学康复机构 目 录 项目摘要 3 医院简介 3 财务简报 4 上市动态 4 投资方案 4 投资价值 4 1、主营业务 6 1.1业务结构 6 1.2业务模式 6 1.3组织体系 8 1.4其他重要亮点 8 2、行业分析 8 2.1行业空间 8 2.2竞争格局 10 3、医院治理 13 3.1股权结构 13 3.2管理团队 14 4、财务情况 15 5、成长路径 16 6、上市安排 17 7、投资方案 18 7.1估值与交易结构 18 7.2投资收益测算 18 8、风险提示及对策 19 9、投资结论 20 项目摘要 医院简介 湖南博爱康复医院（以下无特殊说明，均以“医院”代称）是一家经国家卫生部备案、湖南省卫生厅批准设置的三级康复专科医院，目前为非营利性医疗机构,是湖南省唯一的工伤康复综合试点单位。医院位于长沙国家生物产业基地（浏阳生物医药园内），西距长沙市区35公里、黄花机场18公里，东距浏阳市区25公里，交通便利，环境幽静，有利于康复养生。 医院始建于2007年，注册资本为2000万元，2009年通过了湖南省三级医疗机构评审，成为湖南省唯一一家以工伤康复为特色的三级康复医院，担当起全省工伤康复中心以及浏阳生物医药园区的基本卫生医疗服务工作。业务涉及工伤康复、老年康复、伤残康复、康复托老机构开发，以及辅助器具研发、生产、销售等多个领域。 医院一期占地25亩，建筑面积14000㎡，开设病床200张，其中康复病床184张；二期规划占地面积60946㎡，建筑面积37369㎡，拟开放工伤康复、老年康复、肿瘤康复病床共350张。目前，医院绿化率达到48.5%，留有充足的康复患者活动空间，有利于他们的康复与疗养。 医院现在职人数146人，其中：博士1人，硕士4人，本科66人（占45.2%），大专60人（占41.1%），中专9人（占5.7%），其他6人（占4.1%）。学历主要集中在本科和大专的区间，占在职人数86.3%。高级职称4人（占2.7%），中级职称11人（占7.5%）,初级职称73人（占50%）。 财务简报 项目 2011年 2010年 2009年 资产总额（万元，下同） 5649 4943 4829 净资产 3031 2519 2156 营业收入 2969 3056 2497 净利润 511 363 74 毛利率 25.47% 28.45% 17.86% 净利率 17.24% 11.89% 2.97% 营业收入增长率 -2.87% 22.38% 61.25% 上市动态 医院计划在未来五年内，每年与二到五个三级医院合作，共同成立康复中心，以增厚利润；择机参与浏阳市骨伤医院等专科医疗机构的改制，并伺机并购省城有规模医疗机构，将重心移至省城后，业务影响力辐射全国。未来将与我司其他骨伤、养老类项目有机结合，打造大医博爱医疗-康复-养老产业链，集团化运作，最终赴资本市场IPO。 投资方案 我司拟在净资产基础上，完全收购乙方大股东周江林66%股权以及卫生院国有股14%股权后增资，促进医院发展。大股东周江林的股权将分期予以兑现，首期原则上为36%；卫生院股份将与此36%优先处置。医院第二股东王揭晓先生股份不动，并在适当时机增持到35%。甲方在获得50%股份后会利用金融杠杆，并出台相关方案以及激励政策，将医院发展与王揭晓权益相结合。 投资价值 品牌优势。湖南省工伤康复中心以及三级医院的牌子，奠定了医院在湖南省工伤康复界的龙头地位。 行业优势。随着我国工业化进程的不断提速，工伤事件及涉事伤患将呈现单边增长之势，工伤保险以及工伤康复的覆盖面及服务价格必然随之增加。据信，2011年，全省工伤参保人数达到500万人，较去年同期增长20%。按照目前增长趋势，至2015年，工伤康复基金将达到110707万元的规模。 新的营利增长点可期。目前医院以工伤康复为主要营利点，兼备神经康复、老年康复等；而康复行业包括很多热门学科，比如白内障康复、神经内科康复、老年康复等，未来在其他康复领域仍有较大的业务拓展提升空间。 企业核心人物稳定。医院的领军人物王揭晓先生不仅在医疗、康复行业有深厚的管理运营经验，而且与当地政府以及业界都有良好的人脉关系。 上级政府部门的认可。本年度8月中旬，国家人事劳动部和省厅对医院考察评估结果满意，部长肯定了医院目前的工作并表示其他定点暂时不考虑工伤康复业务，保证了医院在业界的龙头地位。 产业链对接可期。未来随着上下游产业不断整合，本项目将与骨伤、养老产业医疗机构实现对接，产生正向协同效应。 土地等不动产有较大提升空间。浏阳工业园区作为长沙市的卫星城，随着长沙