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从国际收支平衡表解析中国外汇储备主要来源 摘要：1994年以来，中国外汇储备持续增加，即使2008年爆发了国际金融危机，中国外汇储备仍保持高位增长的趋势。截至2010年，中国、外汇储备达28473.38 亿美元，面对如此之高的外汇储备规模，疑虑难免会产生。本文首先对中国外汇储备现状进行了分析，并在参考相关文献的基础上，结合中国历年国际收支平衡表相关数据，对外汇储备的主要来源进行了解析。 关键词：外汇储备；成因；国际收支顺差 一、引言 （一）中国外汇储备的现状 如图1所示，自1994年后，中国外汇储备规模节节攀升，1994年外汇储备仅为516.2亿美元，而2010年已达到28473.38 亿美元，比1994年增长55倍。即使是在2008年全球金融危机的阴霾下，中国当年的外汇储备仍维持在高位水平，其规模达到19460.3亿美元。但相比2007年的环比增长速度43.32%，2008年的环比增速为27.34%，2009年的环比增速为23.28%，2010年的环比增速为18.68%，呈逐年下降的态势，这一方面与中国外汇储备水平逐年增加导致计算环比增速的基数越来越大有关；另一方面，随着中国开放程度的提高，中国经济体对外依赖度提高；据统计，2009年中国对外贸易依存度为44.3%，高的对外依赖度必然降低中国隔绝外来冲击的能力，因此，2008年的国际金融危机，中国也未能独善其身，面临各国贸易壁垒增加以及外部需求的减少，这给中国高速经济增长外汇储备增长带来挑战。 虽然2008年国际金融危机的影响还未完全消退，但毋庸置疑的是，中国外汇储备一直都保持增长的趋势，单从绝对量来讲，中国外汇储备年年创新高，现已跃居世界第一大外汇储备国。如此之大规模的外汇储备引起了各界人士的关注。诚然，外汇储备作为一国货币当局持有的国际支付手段，一定程度上反映了一国对外的经济实力，有利于该国对外经济贸易 和经济文化往来，也有利于国际地位的维护和提高，对一国币值稳定也是一种信心指标。但 过多的外汇储备也让人产生疑虑，因为外汇储备代表了一定的国外实际资源，如果放着不用， 就会造成资源浪费。美国著名国际金融专家特里芬分析了有关历史资料，认为一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系，这一比例介于20%~40%之间。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。一般认为，国际储备应该能够满足三个月的进口需要，这个数额按全年储备对进口的比率来计算，约为25%左右。而中国2009年外汇储备是当年进口额的2.4倍（如果用中国国际储备来计算，倍数将更大），已经远远超过了40%，中国外汇储备面临十分严峻的局势。 （二）文献综述 关于中国外汇储备的问题，国内学者从各个角度对其进行了分析。如：刘琛君[1]（2010）通过对经常账户和资本与金融账户持续双顺差的分析，认为中国国际收支长期持续的“双顺差”在本质上暴露了国内制度建设的缺陷、金融市场改革不到位的缺陷以及外汇管理体制改革的滞后性等问题，从而为从本质上改善国际收支失衡提供依据。王馨[2]（2010）从外汇规模适度理论和现实需要方面提出我国确实存在超额外汇储备，并分析了超额外汇储备存在的负面效应，提出相应的解决办法。张一和刘阳[3]（2010）对外汇储备和货币政策之间的内在机制进行了分析，并在此基础上分析了超额外汇储备对货币政策影响的方式和表现，针对出现的问题提出政策建议。王华庆[4]（2010）通过对国际货币体系演变过程的回顾，结合对我国经济发展现状的深入分析，指出人民币的国际化是一项长期的极其艰巨的系统工程，它需要一系列前提条件，并指出，人民币国际化是大的方向，当前更为实际的问题是：如何将人民币打造成更便利、更为贸易伙伴信任和接受的计价和结算货币。可以看出，各学者都是对外汇储备的某一角度进行了研究，本文将在研究这些文献的基础上，结合1994-2010年国际收支平衡表，从国际收支平衡表的角度解析中国外汇储备的主要来源，即：国际收支双顺差。 二、国际收支账户双顺差是中国外汇储备的主要来源 一国国际收支反映了一定时期内一国居民与非居民之间的经济交易的总和，反映了一国对外经济贸易状况。各国通过编制国际收支平衡表来记录本国国际收支状况。在国际收支各账户中，经常账户和资本与金融账户集中体现了一国国际收支状况。国际收支顺差反映了从国外获得的收入大于对外支出或资本流入大于资本流出，净收入或者资本净流入在国内通过各种渠道以各种形式变成了外汇资产，如果该外汇资产由一国货币当局持有，则该外汇资产便形成了一国外汇储备。所以说，一国外汇储备的主要来源是国际收支顺差，即国际收支经常账户顺差和资本与金融账户顺差。因此，以下对经常账户顺差和资本与金融账户顺差进行分析。 （一）经常账户顺差 自1994年，中国经常账户持续顺差，从1994年的77亿美元到2