第8章盈利能力分析解析.ppt

第三篇 财务效率分析 第8章 盈利能力分析 第9章 营运能力分析 第10章 偿债能力分析 第11章 发展能力分析 教学目的 理解盈利能力分析的目的与内容 明确资本经营盈利能力的基本分析思路 明确资产经营盈利能力的基本分析思路 掌握商品经营盈利能力的基本分析方法 对接上市公司盈利能力的具体分析指标 第一节 盈利能力分析的目的与内容 顺利完成某一活动所必需的主观条件。 能力直接作用于效率。 盈利能力分析的目的 反映和衡量企业经营业绩 揭示经营管理中存在的问题 盈利能力与偿债能力相互制约 社会贡献的重要来源 盈利能力分析的内容 资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析 宏观经济PEST分析 行业分析 （一）行业的经济结构分析（市场集中度） （二）经济周期、行业周期与产品周期 企业竞争策略分析 低成本竞争策略分析 产品差异策略分析 第二节 资本经营盈利能力分析 一、基本界定 二、资本经营盈利能力内涵与指标 三、影响资本经营盈利能力的因素 四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 一、基本界定 资本经营的定义 以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对 全部资本进行有效运营的一种经营方式。 广义的资本经营概念 囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括了商品经营。 狭义的资本经营概念 企业实际运用的资本经营方式，是与商品经营相对应的狭义的资本经营概念。 是指可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的经营活动。 资本经营的特点 围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益做为管理的核心，实现资本盈利能力最大化。 二、 资本经营盈利能力内涵与指标 资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。反映指标: 净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产 × 100% 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。 三、资本经营盈利能力影响因素及其分析 1. 净资产收益率的分解： [总资产报酬率 + （总资产报酬率 - 负债利息率） ×负债 / 净资产] × （1-所得税税率） 影响基本因素 根据净资产收益率的因素分解式，运用连环替代法对净资产收益率进行四因素分析。 顺序分别为： 总资产报酬率 负债利息率 负债与净资产的比例 所得税税率 净资产收益率（ROE）的其他分解 各行业经营有道，各企业赚钱有术 Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。 Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，仅为1.26，在5家企业中最低。 各行业经营有道，各企业赚钱有术 Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，营业利润率仅为5.6%！ 该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。 各行业经营有道，各企业赚钱有术 Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞争，导致ROIC最低！由于需要大量资本投入在这个并非朝阳的产业，Ford不得不使用了激进的财务杠杆，通过提高负债比例来提高其ROE！