12年宝钛集团有限公司公司债券跟踪评级报告.docxVIP

2012年宝钛集团有限公司公司债券[此处键入本期债券名称全称]跟踪评级报告信用评级报告主体信用等级： AA级债项信用等级： AAA级评级时间： 2015年 6月 29日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd概要编号：【新世纪跟踪[2015]100357】存续期间：6年期，7亿元人民币，2012年 8月 21日-2018年 8月 20日主体/展望/债项项目经营性现金净流量发行人合并数据及指标：?宝钛集团为我国最大、产业链最完整的以钛及钛合金为主的稀有金属材料专业化生产科研企业，海绵钛、钛材和钛设备等产销量居同业前列，规模优势突出。?宝钛集团为我国钛工业国标、国军标和行业标准的制订者，且获得空中客车公司和波音公司等国际知名公司的体系认证和产品认证，在国内有一定的品牌、产品质量和技术优势。?国内钛产品主要应用在化工领域等民用领域，目前化工行业产能结构性过剩的格局将对钛及钛加工产品市场需求产生一定影响。?国内钛行业冶炼及加工技术水平相对于国外知名企业来说，仍存在较大差距，钛材加工企业在中低端民用领域的竞争异常激烈，盈利面临较大压力。权益资本与刚性债务比率流动比率[%]?宝钛集团为延伸产业链，扩大规模经济效应、提升技术和工艺水平，近期建设项目较多，但项目资金投入大、建设回报周期长，产能释放较为缓慢，面对低迷的运营环境，面临一定的产能释放压力和投资风险。经营性现金净流入量与负非筹资性现金净流入量与EBITDA/利息支出[倍]EBITDA/刚性债务 [倍]担保人合并数据及指标：?宝钛集团刚性债务规模有所增加，尤以短期刚性债务为主，存在一定的债务偿付压力。?陕西有色资产规模和营业收入持续增长，但钼、钛和钢材等主要产品价格低位运行使其盈利能力和经营性现金流面临挑战。注：根据宝钛集团经审计的 2012-2014年财务报告、陕西有色经审计的 2012-2014年财务数据整理、计算。上海市汉口路 398号华盛大厦 14FTel：(021 ax：(021报告表述了新世纪公司对本期债券的跟踪评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议。报告中引用的资料主要由宝钛集团提供，所引用资料的真实性由宝钛集团负责。新世纪评级Brilliance Ratings跟踪评级报告按照 2012年宝钛集团有限公司 (以下简称宝钛集团、该公司或公司)公司债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据宝钛集团提供的经审计的 2014年财务报表及相关经营数据，对宝钛集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，得出跟踪评级结论如下。一、债券发行情况经国家发展和改革委员会发改财金[2012]2386号文核准，宝钛集团获准向社会公开发行总额不超过 7亿元的公司债券。公司于2012年 8月 21日发行总额为 7亿元、期限为 6年、票面利率为 5.40%的公司债券。募集资金用于核级锆材生产线建设、钛带生产线建设、钛合金添加剂生产线建设、宽厚板材生产线扩能技改和补充公司营运资金等。目前，该债券尚未到期，付息情况正常。二、跟踪评级结论（一）公司管理2014年以来，该公司股权结构未发生变化，即 2014年末，公司实收资本仍为 7.53亿元，陕西有色金属控股集团有限责任公司（以下简称“陕西有色”）直接持有公司 93.36%的股份，并通过全资子公司金堆城钼业集团有限公司持有 6.64%的股份，为公司的控股股东；同时陕西省人民政府国有资产监督管理委员会全资控股陕西有色，为公司实际控制人。跟踪期内，该公司法人代表和董事长变更为邹武装1；董事、监事和其他高级管理人员未发生重大变化，管理层基本稳定。（二）业务运营钛材行业的发展与全球经济形势密切相关，其重要的下游应用领域多为强周期性行业。从全球范围（不含中国和俄罗斯）来看，钛材消费主要集中在航空工业领域，全球商业航空的消费比例达到1邹武装系公司原总经理。1新世纪评级Brilliance Ratings42.6%，军用钛材比例为 6.5%（主要为军用航空），工业消耗钛材比例为 48.1%，其他市场消耗钛材比例为 2.8%。受民用航空工业发展制约，我国钛材需求结构与全球需求结构不尽相同，钛材消费主要集中在化工领域。2014年我国钛加工材主要应用于化工、电力和航空航天等国民经济的重要部门，占比分别为 46%、15%和 11%，钛行业的发展与国民经济的发展密切相关。2014年我国 GDP增速降至 7.4%，化工行业完成固定资产投资 1.56万亿元，同比增长 10.5%，增速持续