15年兴义市信恒城市建设投资有限公司公司债券信用评级报告.docxVIP

公司债券信用评级报告2015年兴义市信恒城市建设投资有限公司公司债券信用评级报告评级观点评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）对兴义市信恒城市建设投资有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为兴义市重要的基础设施建设和保障房建设主体，在项目储备、资产注入和财政补贴方面获得当地政府大力支持。近年来公司的基础设施建设项目规模逐年增大，公司收入和利润较快增长。同时，联合资信也关注到公司整体盈利能力较弱，利润总额对财政补贴的依赖程度高，资产主要以流动性较差的存货为主，经营性现金流为大规模净流出，未来融资压力较大等因素给公司信用基本面带来的不利影响。本期公司债券期限为 7年，还款资金来源主要为项目商业配套及地上、地下停车位未来拟对外销售获得的收入。本期公司债券设置提前还款安排，有效地降低了公司资金集中偿付压力；土地使用权抵押担保对本期公司债券本息偿付提供一定保障，但由于公司受限资产占比高，该土地使用权的抵押信用增进效果不强。本期债券信用等级：AA本期债券发行额度：10亿元本期债券期限：7年偿还方式：按年计息，存续期第 3年至第 7年，每年偿还 20%债券本金，到期利息随本金一起支付发行目的：用于丰都街道办事处棚户区改造工程项目建设评级时间：2015年 6月 5日财务数据项目2012年 2013年2014年123.8772.5119.3223.078.86资产总额(亿元)2.141.360.000.000.210.000.01-0.1023.700.1536.440.00182.930.00--57.8442.5410.1010.106.03所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)主营业务收入(亿元)利润总额(亿元)1.562.97EBITDA(亿元)1.603.27经营性净现金流(亿元)主营业务利润率(%)净资产收益率(%)资产负债率(%)-13.6712.413.48-7.2810.793.96基于对公司主体长期信用状况及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期公司债券到期不能偿还的风险低。26.4619.191081.356.3141.4624.14376.677.05全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)9.492.21优势0.000.160.331．公司作为兴义市重要的基础设施建设和保障房建设主体，在项目储备、资产划拨、资本金注入和政府补贴等方面获得了兴义市政府的大力支持。注：其他长期负债中的有息债务已调整入长期债务及全部债务分析师李小建 张庆扬lianhe@2．公司近年来资产及所有者权益规模大幅增长，随着基础设施建设项目规模逐年增大，公司收入与利润增长较快。电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//3．本期债券募投项目商业配套及地上、地下停车位未来可对外销售，公司未来收入有兴义市信恒城市建设投资有限公司1公司债券信用评级报告一定保障。4．土地使用权抵押担保对本期公司债券本息偿付提供一定保障。5．本期公司债券设置了分期还款安排，有效降低了公司资金集中偿付压力。关注1．兴义市地处贵州省黔西南州，地方财力中上级补助收入和土地出让金占比较大。2．公司从事的基础设施建设业务主要受政府主导，易受政策波动影响。公司整体盈利能力较弱，利润对财政补贴的依赖程度高。3．公司资产中存货规模较大，抵押资产占比较高，资产流动性较差，公司整体资产质量一般。4．近年来公司债务规模快速扩大，且未来投资规模较大，公司对外融资压力可能继续上升。兴义市信恒城市建设投资有限公司2公司债券信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与兴义市信恒城市建设投资有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与兴义市信恒城市建设投资有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因兴义市信恒城市建设投资有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由兴义市信恒城市建设投资有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、2015 年兴义市信恒城市建设投资有限公司公司债券信用等级自本期公司债券发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结