三环集团有限公司15年第二期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

三环集团有限公司[此处键入本期债券名称全称2015年度第二期短期融资券 ]信用评级报告信用评级报告债项信用等级： A-1级评级时间： 2015年 11月 9日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级概述A-1（未安排增级）项目8.47 1.21 45.11 6.99 104.40 29.71 94.70 55.98 56.76 143.87 ?股东支持力度大。三环集团是湖北省国资委直属企业，作为湖北省汽车零部件产业的主要整合平台，公司获政府支持力度大，且有望持续。?配套能力强。三环集团是湖北省最大的汽车零部件制造商，能够为周边商用车集团提供就近配套和综合配套。同时，公司汽车贸易规模也较大，在湖北省市场具有较高份额。1.40 0.93 8.21 67.34 110.25 40.81 1.43 ?财务弹性较强。三环集团仍拥有较大额度未使用银行授信，账面货币资金存量尚属充裕，且持有一定的上市公司股票，可为本期债券偿付提供支撑。1.06 -10.18 2.17 0.16 ?商用车行业波动风险。商用车零部件及商用车整车业务对三环集团收入贡献较大，2014年以来我国商用车产销规模持续萎缩，导致公司部分零部件及整车产能利用率下滑。注：根据三环集团经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年前三季度财务数据整理、计算。?经营业绩偏弱。三环集团受制于商用车行业波动及自身设备陈旧等原因，2012-2013年出现经营性亏损，主业盈利能力有待增强。?资本性支出压力大。三环集团近三年资本性支出规模大，且未来三年仍有大额投资计划，债务负担可能继续加重。石月Tel：(021)841E-mail：shiyue@ ?短期债务负担较重。三环集团偏重短期融资，积聚了较大规模短期刚性债务，在业绩下滑和现金流偏弱情况下，公司流动性压力加大。新世纪评级?未来展望通过对三环集团及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪评级给予公司 AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性较高，并给予本期短券 A-1信用等级。新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对三环集团有限公司 2015年度第二期短期融资券的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至三环集团有限公司 2015年度第二期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 三环集团有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况该公司 2014年已获得中国银行间市场交易商协会的短期融资券注册通知书（“中市协注【2014】CP478号”），注册金额为人民币 20亿元，注册有效期为 2年，注册额度内的 5亿元于 2015年 4月成功发行。本次拟发行 5亿元（如图表 1所示），全部用于臵换部分银行贷款。图表 1.拟发行的本期短券概况短期融资券名称：三环集团有限公司 2015年度第二期短期融资券注册额度： 20亿元人民币本期发行规模： 5亿元人民币短期融资券期限： 366天定价方式：按面值发行增级安排：无资料来源：三环集团截至 2015年 9月末，该公司有 2期债券尚在存续期（如图表 2所示），本金合计为约 13亿元，目前利息支付正常。其中，2012年公司发行的 8亿元 10年期企业债券，附有 2017年投资者回售权。图表 2. 2015年 9月末公司债券发行情况项目起