上海华谊(集团)公司15年第一期中期票据主体信用评级报告.docxVIP

上海华谊（集团）公司[此处键入本期债券名称全称]主体信用评级报告信用评级报告主体信用等级： AAA级评级时间： 2015年 9月 22日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.编号：【新世纪企评 [2015]020353】评级对象：上海华谊（集团）公司信用等级：AAA上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对上海华谊（集团）公司（简称“华谊集团”、“该公司”或“公司”）的评级反映了华谊集团在规模、技术及产业链一体化等方面所具有的优势，同时也反映了公司在行业景气度下降、资本性支出及安全生产等方面所面临的压力与风险。项目?主要优势/机遇：?规模和技术优势。作为全国重要的大型化工企业集团之一，经过几十年的经验积累，华谊集团已形成了综合性的化工生产技术及装备能力，具有明显的规模和技术优势。?产业一体化优势。华谊集团业务涵盖多个子行业，有利于分散经营风险。近年来，公司加大了内部整合力度，明确了主辅业分离，集中资源提升主业的产业能级，产业链不断完善，“一个华谊、全国业务”的产业布局初步形成。?战略联盟优势。华谊集团与国内外知名企业建立了广泛的合作联盟，充分发挥其技术、营销和品牌优势来掌控资源，降低生产成本，具有可持续发展的竞争优势。－?财务弹性较强。华谊集团负债水平保持合理，财务结构稳健，且银行授信规模大幅增加；同时，公司海外债券发行成功进一步拓宽了融资渠道，降低融资成本，公司财务弹性进一步提升。－－－－注：根据华谊集团经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年上半年财务数据整理、计算。?主要劣势/风险：?主业盈利压力。化工行业竞争激烈，能源及原材料价格波动较大，行业盈利空间下滑。近年来华谊集团主要产品价格下滑，主业经营承压，利润依靠投资收益和营业外收入补充。余海微Tel：(021)929 E-mail：yhw @ ?资本性支出压力。化工行业是资本密集型行业，大规模的项目建设和技术改造需要投入大量资金。华谊集团产业链的全国布局已初步完成，但后续仍存在一定的资本性支出压力。?即期刚性债务偿付压力。华谊集团主要采取短期债务融资的方式来筹集营运资金，导致流动负债占比较高，且短期刚性债务比重较大，尽Tel：(021Fax：(021?产能释放风险。华谊集团无为、如皋等重大项目投产后，面临一定的产能释放风险。?未来展望新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对上海华谊（集团）公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至上海华谊（集团）公司 2015年度第一期中期票据本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings上海华谊（集团）公司主体信用评级报告该公司前身是建立于 1957年 4月的上海市化学工业局，其系统内的化学工业有化工原料、塑料、染料、农药、涂料、橡胶加工、试剂、化肥、化工装备、炼焦和焦炭等，每年生产 18个门类的化工产品、6500多个品种。1995年 12月，上海市化学工业局改制组建为国有资产投资、控股和管理经营的资产经营实体——上海化工控股（集团）公司，下属化工原料、塑料、染料、农药、涂料、橡胶制品、化肥、化工装备、化学制剂和能源化工等 10个产业，可生产 6000多种化工产品和化工装备，是我国重要的化工生产基地。 1996年 10月，经上海市政府沪委发[1996]368号文批准，在原上海化工控股（集团）公司、原上海医