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跟踪评级报告 上海申华控股股份有限公司主体与相关债项 2015年度跟踪评级报告 大公报SD【2015】245号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 评级展望：稳定 上海申华控股股份有限公司（以下简称“申华控 股”或“公司”）主要从事汽车消费产业和新能源业 务。评级结果反映了我国汽车经销行业仍面临良好发 展机遇，公司在中高端汽车销售平台方面的一系列运 作有利于扩大经营规模，华晨品牌汽车的市场份额仍 处于较高水平及专用车改装业务仍具有较好发展潜 力等有利因素；同时也反映了 2014年汽车经销商经 营面临较大困难，公司主营业务盈利能力不强、2014 年经营出现亏损及担保比率仍很高等不利因素。 综合分析，大公对公司“13申华 MTN001”信用 等级维持AA-，“15申华CP001”信用等级维持A-1， 主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。 债项信用 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 级结果 简称 （亿元） （年）级结果 13 申华 4 3 3 1 AA- A-1 AA- A-1 MTN001 15 申华 CP001 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目 2015.3 2014 2013 2012 总资产 77.21 80.36 23.20 22.94 14.91 63.00 0.42 -1.71 80.49 59.53 24.17 22.59 92.06 131.55 有利因素 所有者权益 营业收入 ·居民收入水平的提高有利于汽车行业市场需求的持 续扩大，从长远来看我国汽车经销和售后服务行业 仍面临良好发展机遇； 利润总额 2.27 0.40 经营性净现金流 资产负债率（%） 0.18 0.51 -1.76 -2.04 69.97 62.05 62.62 56.81 ·公司通过在中高端汽车销售平台方面的一系列运 作，扩大了整车销售规模，销售汽车品牌结构得到 提升； 69.95 71.45 债务资本比率（%） 65.13 65.69 毛利率（%） 1.44 1.31 3.64 0.41 2.83 4.99 8.23 2.70 4.43 3.14 ·公司拥有在西南及华东地区中华、金杯汽车的销售 总代理资格，公司华晨品牌汽车的市场份额仍处于 较高水平； 总资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 1.75 -7.86 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 总负债（%） 0.29 0.32 0.25 0.90 -1.01 -0.91 -3.77 -5.04 ·专用车改装市场空间广阔，收购了昆山专用汽车制 造厂有限公司（以下简称“昆山专用车”）后，公 司专用车生产规模得到扩大、品种得到丰富。 注：2015年3月财务数据未经审计。 不利因素 ·2014年，受国内经济增长放缓影响，我国汽车销量 增速放缓，大量库存被转嫁到流通环节，造成了经 销商库存高企，经营面临较大困难； ·公司主营业务盈利能力不强，对投资收益和营业外 收入依赖程度仍较大； 评级小组负责人：王 煦 评级小组成员：李将卓 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 王维维 传 真：010：rating@ Email ·2014年，受到国内汽车市场需求下降影响，公司华 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告 晨品牌汽车销量减少造成营业收入 同比下滑，同时投资收益和营业外 收入同比均出现大幅下降，因此公 司经营出现亏损； ·公司担保比率仍很高，仍面临一定 或有风险。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机