中国盐业总公司15年第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中国盐业总公司[此处键入本期债券名称全称2015年度第二期短期融资券 ]信用评级报告信用评级报告债项信用等级： A-1级评级时间： 2014年 9月 26日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级概述项目上半年度8.11 34.10 28.87 0.24 现金类资产/短期刚性债务[倍] 发行人合并数据及指标：170.80 51.04 ?较高的行业地位。中国盐业是国内盐行业唯一的央企，在食盐行业具有显著地位，市场份额较高；公司目前盐业务平稳发展，并贡献了较稳定盈利和现金流，为公司后续持续发展奠定了良好的基础。214.46 137.62 98.31 273.19 净利润2.14 8.63 ?资源与成本优势。中国盐业逐步整合盐矿资源，核心原材料实现自给，且生产布局合理，具有综合成本优势，能巩固在盐行业的竞争地位。33.01 78.83 79.64 32.20 1.09 现金比率[%] 4.33 -12.14 ?政策性风险。近期食盐定点生产审批权的下放以及发改委废止专营许可证办法，并未对中国盐业产生实质性影响；但我国盐业改革有望提速，进一步放开专营市场等成为大势所趋。2.11 0.27 注：根据中国盐业经审计的 2011~2013年及未经审计的 2014年上半年度财务数据整理、计算。?盐化工业务风险加大。中国盐业多元化业务备受考验，盐化工产品整体盈利性差；但公司放缓了盐化工板块投资，有助于缓解资本性支出压力。?负债经营程度高。中国盐业财务杠杆水平持续上升，刚债规模很大，已积累较大的债务偿付压力。?扭亏压力大。中国盐业受盐化工业务影响主业盈利能力明显弱化，加之期间费用居高不下，2012年以来主业连续出现重大亏损，致使盈利水平较大程度上依赖于中长期内不可持续的营业外收入。新世纪评级?未来展望通过对中国盐业及其发行的本期短期融资券主要信用风险要素的分析，新世纪评级给予公司 AA+主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短期融资券还本付息安全性最高，并给予本期短期融资券 A-1信用等级。新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对中国盐业总公司 2015年度第二期短期融资券的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至中国盐业总公司 2015年度第二期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 中国盐业总公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况该公司拟申请注册发行总额 35亿元短期融资券的议案已获公司董事会和股东大会审议通过。公司 2015年度第二期短期融资券拟发行金额为 14亿元，期限为 366天，所募集的资金拟用于偿还金融机构借款（如图表 1所示）。图表 1.拟发行的本期短券概况短期融资券名称：中国盐业总公司 2015年度第二期短期融资券注册额度： 35亿元人民币本期发行规模： 14亿元人民币短期融资券期限： 366天定价方式：按面值发行增级安排：无资料来源：中国盐业截至 2014年 6月末，该公司待偿还债券本金合计 51亿元。（二）募集资金用途该公司拟将本期短期融资券所募集的资金 14亿元全部用于臵换金融机构借款，以改善公司融资结构。二、公司信用质量该公司成立于 1950年 2月，原名中国盐业公司，直属于原贸易部，主要经营华北、华东、中南三大地区盐产品的采购、运输、调拨、销售、保管及出口业务，并在中央贸易部的授权下，领导与管理批发私商的盐业贸易。公司