山东王晁煤电集团有限公司14年主体评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告基本观点受评对象山东王晁煤电集团有限公司中诚信国际评定山东王晁煤电集团有限公司（以下简称主体信用等级AA-“王晁煤电”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。-中诚信国际肯定了公司具有明显的区位优势、煤质优良、较好的盈利能力和较低的负债水平；同时中诚信国际也关注到2012年以来煤炭行业景气度下行、公司煤炭储量及生产规模较小、债务水平上升以及盈利能力减弱等因素对公司整体信用状况的影响。评级展望稳定概况数据王晁煤电2011201220132014.926.7127.7435.0234.69总资产（亿元）20.346.3821.136.6124.3010.716.1323.99 优 势所有者权益（含少数股东权益）(亿元）总负债（亿元）10.70? 公司区位优势明显。公司位于山东省枣庄市。从煤炭供0.271.446.517.23--总债务（亿元）需形势来看，山东省为煤炭调入省，省内钢铁、石油化工、装备制造等大型工业企业对能源需求旺盛；此外，公司地处山东省西南部，铁路、公路和水路交通均十分发达，运输成本优势明显。11.394.3411.362.7311.362.58营业总收入（亿元）EBIT（亿元）4.783.333.28--EBITDA（亿元）2.551.73-1.0936.1128.878.22-0.8732.10--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)? 公司煤质优良，盈利能力处于行业内较好水平。公司煤种以 1/3焦煤和气煤为主，煤质优良，同时生产成本较低。2013年公司煤炭业务毛利率为 48.95%，在行业景气度大幅下滑的背景下，盈利能力仍旧保持行业内较高水平。? 公司资本结构保持稳健。截至 2014年 9月底，公司资产负债率和总资本化比率分别为 30.84%和 21.33%，资本结构稳健。53.2642.0017.2423.881.3240.0529.2610.0323.846.37EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--30.5920.151.8730.8421.33--资产负债率(%)总资本化比率(%)0.060.43总债务/EBITDA(X)365.05注：公司各期财务报表均依据新会计准则编制；2014 年三季报未经审计；公司 关 注54.769.34--EBITDA利息倍数(X)将短期融资券计入“其他流动负债”，中诚信国际分析时将其调整至“短期借? 公司煤炭储量及生产规模相对较小。截至 2014年 9月底，款”。公司煤炭资源地质储量和可采储量分别为 1.84 亿吨和1.08 亿吨。2011~2013 年公司煤炭产量分别为 140.10 万吨、200.50万吨和 181.50万吨，生产规模相对较小。? 宏观经济增速放缓导致煤炭下游需求不振，价格不断下滑。2012 年以来，受宏观经济增速放缓影响，电力、钢铁、建材等下游行业需求不振，煤炭销售价格不断下降，公司面临一定经营压力。分析师项目负责人：汪晓星项目组成员：刘惠君xxwang@hjliu@? 公司获现能力弱化。公司 2013年起开始保障房、内部职工安置房建设，2014年 9月开始预售商品房部分，收回房款 8,681万元，2011~2013年及 2014年 1~9月，公司经营活动净现金流分别为 2.55亿元、1.73亿元、-1.09亿元和-0.87亿元。电话：(010真：(010)664261002014年 12月 4日22015年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策