山东王晁煤电集团有限公司15年第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山东王晁煤电集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体山东王晁煤电集团有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA-稳定中诚信国际评定山东王晁煤电集团有限公司（以下简称“王晁煤电”或“公司”）2015年度第一期短期融资券信用等级为 A-1。债项信用等级注册额度A-16亿元本期规模2亿元优势发行期限1年偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息用于下属子公司补充经营资金及偿还银行短期借款? 公司区位优势明显。公司位于山东省枣庄市。从煤炭供需形势来看，山东省为煤炭调入省，省内钢铁、石油化工、装备制造等大型工业企业对能源需求旺盛；此外，公司地处山东省西南部，铁路、公路和水路交通均十分发达。发行目的概况数据王晁煤电2011201220132014.9? 公司煤炭资源赋存条件好、生产效率高。公司煤矿赋存条件较好，综采机械化程度较高，吨煤制造成本在行业内处于较低水平。26.7127.7435.0234.69总资产（亿元）5.806.382.646.613.7310.716.131.5610.706.511.5023.997.23--货币资金（亿元）总负债 (亿元)关注0.271.44总债务（亿元）0.071.093.71? 公司煤炭储量及生产规模相对较小。截至 2014年9月底，公司煤炭资源地质储量和可采储量分别为1.84 亿吨和 1.08 亿吨。2011~2013 年公司煤炭产量分别为 140.10万吨、200.50万吨和 181.50万吨，生产规模相对较小。短期债务（亿元）所有者权益（亿元）营业总收入(亿元)EBIT（亿元）20.3411.394.3421.1311.362.7324.3011.362.584.783.333.28--EBITDA(亿元)2.551.73-1.0936.1128.878.22-0.8732.10--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）EBITDA/短期债务（X）EBITDA利息倍数（X）? 宏观经济增速放缓导致煤炭下游需求不振，价格不断下滑。2012 年以来，受宏观经济增速放缓影响，电力、钢铁、建材等下游行业需求不振，煤炭销售价格不断下降，公司面临一定经营压力。? 公司治理有待进一步加强。截至 2014年 9月底，公司其他应收款余额 2.63亿元，其中 6,779.51万元为控股股东台儿庄经信局借款，主要用于枣庄市古城建设等市政项目，并且未有明确归还期限和利率定价。此外，该笔资金所投项目回报期较长，其自身盈利能力具有一定的不确定性，中诚信国际将对公司该笔股东借款的偿还情况以及后续其他相关资金往来保持密切关注。53.2642.0017.2423.8867.09365.0540.0529.2610.0323.843.05--30.590.8830.84--54.769.34--注：公司各期财务报表均依据新会计准则编制；2014年三季报未经审计；公司将短期融资券计入“其他流动负债”，中诚信国际分析时将其调整至“短期借款”。分析师项目负责人：汪晓星项目组成员：刘惠君xxwang@hjliu@电话：(010真：(010)664261002014年 12月 4日2山东王晁煤电集团有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存