广西北部湾投资集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员广西北部湾投资集团有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体广西北部湾投资集团有限公司本次主体信用等级上次主体信用等级AA+AA+评级展望评级展望稳定稳定中诚信国际维持广西北部湾投资集团有限公司（以下简称“北部湾集团”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；维持“10 北部湾债”、“12 北部湾债”、“12 北部湾 MTN1”和“14北部湾 MTN001”的信用等级为 AA+。存续债券/债务融资工具列表本次债发行额债券简称上次债项信用等级起止日期项信用等级（亿元）中诚信国际肯定了广西自治区（以下简称“自治区”）对北部湾经济区发展的大力支持、北部湾经济区重要的战略地位及发展潜力、收入结构不断优化等因素对公司未来发展的积极作用；同时中诚信国际也关注到资本支出压力大、毛利率持续下降等因素对公司整体信用水平的影响。2010.12.02~2017.12.022012.04.10~2020.04.102012.10.25~2015.10.252014.06.17~2019.06.1710105AA+ AA+AA+AA+AA+10北部湾债12北部湾债AA+ AA+ 12北部湾 MTN114北部湾 MTN0015AA+ 优势概况数据北部湾集团（合并口径）总资产（亿元）2012201320142015.3? 良好的经营环境。北部湾经济区重要的战略地位和很强的发展潜力，为公司创造了良好的外部环境。北部湾经济区作为西部大开发和面向东盟开放合作的重点地区，具有重要的战略地位，并且具有很强的经济发展潜力。266.72314.58359.73373.57所有者权益（含少数股东权益）（亿元）123.60144.51157.87153.02总负债（亿元）143.12120.3633.138.27170.06142.0075.519.30201.85164.3887.9910.1412.9213.8414.5614.693.01220.55168.1925.88--总债务（亿元）? 自治区对北部湾经济区发展的大力支持。北部湾经济区具有独特的区位优势和资源优势，为了更好地促进该地区的经济发展与对外贸易，自治区政府在资金、政策、税收以及财政补贴方面对其给予很强的支持。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）10.797.1612.2110.0714.8516.173.20--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）2.9914.42--31.0432.583.39? 收入来源丰富。公司高速公路收入占比降低，油品销售、园区开发和水务板块发展迅速，成为公司新的收入增长点和稳定的现金流来源。EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）--53.6649.3411.152.0354.0649.5611.631.5556.1151.0112.721.5459.0452.36--总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）关注--? 资本支出压力较大。北部湾基础设施建设规模较大，未来一定时期内公司面临较重的建设任务，建设资金需求继续增加，将对公司造成较大的投资压力。注：公司各年度财务报告均按新会计准则编制；2015年一季度财务报表未经审计。分析师? 毛利率持续下降。受园区贸易业务比例上升的影响，公司营业毛利率由 2012年的 31.04%下降至 2014年的 14.56%。项目负责人：李婧jli01@lbliu@sychen@项目组成员：刘礼彬陈思宇电话：(010真：(010)664261002015年 6月 26日2广西北部湾投资集团有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个