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期货交易理论与实务实验报告 玉米 投资策略分析 姓 名： 王翔飞 学 院： 经济与管理 专 业： 国际经济与贸易 班 级： 1103 学 号： 指导教师： 孙兆明 期货交易理论与实务实验报告 实验报告成绩： 评语： 评定人签名： 撰写该实验报告的要求： 对基本分析方法、技术分析方法和相关分析软件了解并熟练运用。 格式应规范。一级标题为黑体四号，二级标题为宋体小四号加粗，正文为宋体小四号。段落首行缩进2字符，行间距设为1.5倍行距。后面附有示例，以供参考。 将实验报告打印后按时上交。 一、玉米期货 美国是世界玉米生产、消费和贸易第一大国，以CBOT（美国芝加哥期货交易所）为代表的美国玉米期货市场同现货市场有效接轨，其形成的玉米期货价格成为世界玉米市场价格的“风向标”，该市场拥有相当可观的市场规模，而且流动性、价格发现、转移风险等经济功能亦比较完善，其玉米期货合约及交易交割规则的设计和修改中的经验更是成为世界期货市场的共同财富，为众多期货交易所借鉴和采用。 （一）、市场情况 1、 年成交量在诸多农产品品种中保持前列 玉米是CBOT最早的交易品种，也是最重要、最成熟的交易品种之一，很受投资者的青睐。20世纪70年代之前，玉米期货在CBOT总成交量的比例在5%～30%内大幅波动；70年代以后，玉米交易量所占比例逐渐上升并保持稳定在30%～40%内窄幅波动，玉米期货也在此期间确立了CBOT农产品品种中的领先地位。 2、 CBOT玉米期货价格走势稳定 业内人士普遍认为，对一个成熟的期货市场而言，其价格走势的理想状态是活跃而不失平稳。根据1992年以来CBOT玉米的年内价格波动情况分析，玉米期货价格最低为192.25美分/蒲式耳，最高为382美分/蒲式耳，价差近1倍。同时，其价格走势又不失稳健，在1992－2001年的10年间，玉米年内价格波动幅度最高为125.5美分/蒲式耳，最低为8.39美分/蒲式耳。相对其他品种，玉米价格的年内变化相对平缓。 3、期货价格与现货价格具有高度相关性，玉米期货市场的价格发现功能得到良好发挥 期货价格与现货价格的相关性是衡量期货市场功能发挥程度的重要指标。通过选取1991年9月－2002年10月CBOT 3月期合约的月末收盘价和美国玉米的现货价格，并经过严格的统计分析，CBOT玉米期货价格与现货价格的相关系数为0.875，这表明二者间具有很强的相关性。 4、期货合约成为玉米及其相关产业进行保值的重要工具 根据美国期货监管机构CFTC的统计，CBOT玉米期货一半以上的交易来自玉米及其相关产业的保值交易，如农场主、养殖厂等。这表明CBOT玉米期货市场拥有了相当可观的市场规模，而且其流动性以及价格发现功能发挥良好，得到了有关现货企业的认可和青睐。 (二)、美国玉米期货 1、 美国是全球玉米生产、消费和贸易中心 美国是世界上玉米产量最大的国家，玉米播种面积占世界玉米总面积的1/4，总产接近世界总量的1/2，贸易量占全球贸易量的2/3。这一现状决定了美国玉米现货商对于玉米价格的敏感性要比其他国家强得多，使美国玉米期货市场具有世界上最广泛的客户基础和巨大的影响力，这是影响美国玉米期货市场持续活跃的根本因素。 2、美国玉米产业具有完善的检验体系和仓储运销体系 美国粮食检验实行政府管理与行业自律相结合的体系。完善的质量监督、行业组织和运销体系构成了美国玉米现货市场高效合理运作的基础，市场参与各方可以各司其职，管好自己的分内之事。在此基础上，CBOT可以从容面对一些在国人看来是较难处理的问题，直接沿用现货市场的标准和通行做法，而不必通过期货市场来规范现货市场秩序、矫正现货市场的一些不合理做法，只需做好期货市场的本职工作。 3、美国玉米加工产业发达 美国生产的玉米多数用于生产配合饲料，用作饲料的谷物中玉米约占90%，每年饲料工业消耗的玉米大约占玉米总产的60%左右。美国中西部玉米带的几十个州是美国饲料的主产区，同时这些地区的畜牧业也非常发达。在美国，玉米除了主要用于饲料工业外，在食品及轻工等行业也广泛应用。美国玉米加工利用的特点是规模大、品种多、产品附加值高，已开发的玉米加工产品达数千种。在消费产品中玉米作为原料或配料每加工一次，都增加了玉米的经济价值；提供和创造了新的就业机会；增加了生产商、运输服务商、零售商及供应商的收入。