8章决策实.ppt

练习 蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万，有关资料如下： A项目初始的一次投资额100万，净现值50万 B项目初始的一次投资额200万，净现值110万 C项目初始的一次投资额50万，净现值20万 D项目初始的一次投资额150万，净现值80万 E项目初始的一次投资额100万，净现值70万 要求：（1）计算各方案的现值指数。 （2）选择公司最有利的投资组合。 打棱承眺农郧蹋喳股拭燥鸵诺搭更甥师吹持硅要装和倦撩哼砾椿大厄旷陶8章决策实8章决策实 【答案】 （1）A的现值指数=（50+100）/100=1.5 B的现值指数=（110+200）/200=1.55 C的现值指数=(20+50)/50=1.4 D的现值指数=(80+150)/150=1.53 E的现值指数=(70+100)/100=1.7 （2）投资额 净现值 现值指数 E 100 70 1.7 B 200 110 1.55 D 150 80 1.53 A 100 50 1.5 C 50 20 1.4 公司最有利的投资组合E+D。 柳洼葬愚扶撵炎骇铱狂厅棋诊炒滥窥咳屠湾渔泌滦谰猎醛唉酿烟俊抬沁鬼8章决策实8章决策实 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。 在等待时机过程中，公司能够得到更为充分的市场信息或更高的产品价格，或者有时间继续提高产品的性能。但是这些决策优势也会带来因为等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时间的延长而增加。 进行投资时机选择的标准仍然是净现值最大化 ，不能将计算出来的净现值进行简单对比，而应该折合成同一个时点的现值再进行比较。 胖廊痒浆赁精磨价涝蔷揪劣乒宙表淀巨竹印蒜昔神面挚栓圣橱碌刁易重驰8章决策实8章决策实 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 所谓投资期是指项目从开始投入资金至项目建成投入生产所需要的时间。 较短的投资期 期初投入较多 后续的营业现金流量发生得比较早 较长的投资期 期初投入较少 后续的营业现金流量发生的比较晚 投资决策分析方法 恼婉呈推音仆俗诧架柄丢褪疯停东桶稀谨砖垢焦烦君旁孝豪飘虑薪示蹄规8章决策实8章决策实 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 投资期选择决策方法举例： 【例8-7】甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。 1、用差量分析法进行分析 （1）计算不同投资期的现金流量的差量 不同投资期的现金流量的差量 单位：万元 项目 缩短投资期的现金流量 正常投资期的现金流量 缩短投资期的Δ现金流量 第0年 -320 -200 -120 第1年 -320 -200 -120 第2年 0 -200 200 第3年 210 0 210 第4-12年 210 210 0 第13年 　 210 -210 杜肃巩汛筷若杂车共府亚容霹斥柳泡笔饼获歼锭臻胖没甘骋茅枣悉导悲嗡8章决策实8章决策实 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 （2）计算净现值的差量 （3）做出结论：缩短投资期会增加净现值20.9万元，所以应采纳缩短投资期的方案。 2、分别计算两种方案的净现值进行比较 使用差量分析法比较简单，但是不能反映每种方案的净现值到底为多少，因此也可以分别计算两种方案的净现值，然后通过比较得出结论。 （1）计算原定投资期的净现值 果彝茅阅釉族嘛袋骂隆癣而沤腹挞娶枷抛挞檄匿声喘基寨讯髓榷续粘愚蜀8章决策实8章决策实 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 （2）计算缩短投资期后的净现值 （3）比较两种方案的净现值并得出结论： 因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27（24.38-4.11）万元，所以应该采用缩短投资的方案。 怔蔓佳荷绷矛敬衅肮街放皆蛹祥匙跪碴鞍士汕悠防何屹从粉绩擞洒病托咎8章决策实8章决策实 内容纲要 8.1现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响 √ 蹿沧忿歪慎岁浮浩帘稍扣劈次喷很拭卞罐兰劳邢啄旷节枢浦异参博裸待窿8章决策实8章决策实 8.3 风险投资决策 风险性投资分析 风险调整法 对项目基础状态的不确定性进行分析 调整未来现金流 调整贴现率 敏感性分析 决策树分析 盈亏平衡分析 嚎臀乌