经济学研究课件 宏观部分11.ppt

第十一章 通货膨胀：财政方面与货币方面 第一节 政府赤字与通货膨胀： 阿根廷政府的故事（1989年） 1. 1989年初政府应付巨大预算赤字所面临的窘境 通过向公众借债来为赤字融资？ 不可能！因为其偿债能力受到公众的怀疑。 通过从国外借款来为赤字融资？ 不可能！因为旧的外债尚存在拖欠。 通过缩减政府开支或增加税收去减少赤字？ 难！因为利益集团的反对。 通过动用外汇储备来为赤字融资？ 暂时可以，因为中央银行还有30亿美元的储备。 通过向中央银行借债来为赤字融资？ 可以，因为中央银行总能合法印制钞票。 2. 1989年1月至3月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后 果 (i) 货币化赤字间接导致外汇储备的流失 令 DEF代表以实际价值计量的 政府巨额预算赤字， 并假设高 能货币乘数为1，则政府赤字融 资等式可写为： (11.1) = 年初，政府主要通过向中央银行借债（即印制钞票）为 赤字融资，并通过动用外汇储备来维持固定汇率，但到 了3月份，政府外汇已大量流失，很难继续维持固定汇率。 为什么阿根廷政府直接向中央银行举债来为赤字融资却 变为间接 通过国际储备来为赤字融资？ [说明]： 货币供给与需求的 均衡数量为： 货币供给与需求的 均衡数量为： 货币化赤字之后 货币化赤字之前 在固定汇率下， 所以，货币化赤字不能改变货币存量，即 ,同时由于 （11.2） 在固定汇率下， 货币化赤字 外国债券需求增加 外国货币需求增加 政府外汇储备减少， （11.3） 将（11.1），（11.2）和（11.3）结合起来得： =结论： 在固定汇率制下，靠印制钞票来为赤字融资最终是由国际 储备的耗减来为赤字筹措资金。 (ii) 为什么这一阶段货币化赤字的行为并没有导致通货 膨 胀？ [解释]： 国家动用外汇储备 汇率持续固定在它钉住的水平上 国内价格保持稳定 3. 1989年3月至4月固定汇率制的崩溃 3月至4月中央银行外汇储备以 惊人的速度耗减，政府被迫多 次实施货币价值低估 固定汇率制度崩溃。 急剧地减少持有本国货币 （投机冲击） 外汇储备突然耗竭 固定汇率制度崩溃 [解释]： + = + + + e e E i E E i ˉ -? -? ? D M i V i ) ( E ), 1 )( ( 1 1 * 1 公众 ） （ （ｉ）根据 （ii）预期固定汇率制度即将崩溃 预期持有本国货币将会遭 受资本损失 4. 1989年4月至8月在浮动汇率下的货币化预算赤字的行为 后果 4月至8月,当外汇储备趋于耗尽时，政府将汇率体系由固定改为 浮动，并继续用印制货币的方法为巨额预算赤字融资，结果出 现高通货膨胀率。 [解释]： [结论]： 在浮动汇率下，货币化预算赤字行为必然导致通货膨胀。 命题： 在浮动汇率制下，货币化的预算赤字与通货膨胀率之间的 关系可表示为： [证]：在货币创造是为赤字筹措资金的唯一方法时，赤字的实际 价值可写为： 假设Q和V保持不变，则： （11.4） （11.5） （11.6） 将（11.5）和（11.6）代入（11.4）得： （11.7） 又因为： （11.8） (11.9) 所以将（11.8）和（11.9）代入（11.7）可得： 第二节 通货膨胀税和铸币税 1.通货膨胀税和铸币税之间的联系和区别： 定义与度量 货币持有者由于通货 膨胀而遭受的资本 损失。 通货膨胀税： 政府由于其印制货币 的垄断权而获得的 实际收入。 铸币税： 度量 度量 联系： 当家庭在各时期均维持固定价值的实际货币余额 时， 通货膨胀税等于铸币税。 [说明]： 区别： 在一定条件下，当家庭在不同时期所持有的实际 货币余额的 价值发生变化时，通货膨胀税和铸币 税将不是一回事。 令本国通货膨胀率为零 ，且本国货币对外国 货币的汇率E为常数。 [举例]: 现假设世界利率下降， 则： 家庭向中央银行出售外汇以换取本国货币 2. 通货膨胀税与家庭预算约束 命题： 如果家庭想在通货膨胀的环境中保持实际货币余额不变， 那 么他们必须减少消费进行储蓄以积累名