上证综指日历效应研究.docx

上证综指的日历效应研究20142107452015/7/5张楠摘要股市的日历效应证实了市场非有效,在假设市场有效的理论和模型指导下投资必定会产生很大风险,而我国股市发展极为迅速,投资者也日渐益多,因此深入研究日历效应有重要意义。而日历效应的研究仍多是停留在静态的均值收益和波动方差的方面,而本文将从更全面的角度研究日历效应,同时利用日历效应引导投资者进行市场时机抉择,研究方法主要包括描述统计分析和计量分析。描述统计分析包括: 均值、方差、偏度和峰度;计量模型主要利用到序列t分布下的EGARCH-M模型,模型分析主要包括波动非对称性、预期风险影响、滞后期收益影响、滞后期波动和杠杆效应。关键字：日历效应 EGARCH-M 杠杆效应 市场时机抉择AbstactThe Calendar effects in the stock market prove that the market is non-effective, so there will be a great risk by use the theory and model under the assumptions of the efficient market. And with the extremely rapid development of Chinas stock market, investors are also growing, so it is very significance for depth studying Calendar effects. But the research on calendar effects main emphasis on the mean and variance, this article will study calendar effects from a more comprehensive perspective, while taking advantage of the calendar effect to guide investors for the choice of market timing. Research methods main include descriptive statistics analysis and econometric model analysis. Description statistical analysis includes: mean, variance, skewness, and peak-degree. Econometric model analyses mainly utilize the EGARCH-M model under t distribution; the analysis mainly includes the fluctuations asymmetry, the impact of expected risk, the impact of lag revenue, the impact of lag phase fluctuations and leverage effect.Keywords: Calendar effect, EGARCH-M model, the leverage effect, market timing choice目录摘要2Abstact2引言3相关概念和模型理论3相关概念错误！未定义书签。日历效应3非正态概念及度量值3杠杆效应3相关模型3ARCH模型和GARCH模型3TARCH和EGARCH模型3模型选择3非正态性检验3平稳性检验3ARCH效应检验3模型选择3实证分析3星期效用的实证分析3月份效应实证研究3季节效应实证分析3收益分布日历效应对投资者的影响3市场时机抉择建议3短期投资者时机选择3中期投资者时机选择3长期投资者时机选择3参考文献3引言相对于欧美股市几百年的历史，我国建立时间尚短。但是我国股市的迅速发展，提高了上市公司的融资速度并加速了投资者资金流通。“股市有风险，入市需谨慎”。风险是指损失的不确定性。研究股市风险特性和简便的模型计算对我国股民和经济发展有着重要作用。由于中国股市过多的非理性投机意识和国家过度干涉市场，导致我国股市出现特殊行情，因此我国很多股市问题只能特殊研究。在金融领域中，其金融风险能够准确计量对于风险管理、资产定价及投资等有着重要作用。金融知识理论的深入和研究结果的更新，金融数据序列波动积聚性和非对称厚尾性使收益和风险也呈现日历效应，因此若不加以考虑这些特征，将会影响投资决策的正确性。随着中国股市的不断发展，日历效应理论研究也应逐步跟进。国内外多数学者研究发现序列为非正态