期权估价B7.ppt

B-7 7.1远期合约和期货合约 远期合约 远期合约是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的特定资产。 远期合约使资产的买卖双方能够消除未来资产交易的不确定性。 合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。 期货合约 期货合约的基本形式与远期合约的基本形式相同。期货合约要求持有者在合约规定的未来日期以合约规定的价格购买合约规定数量的特定资产。 期货合约在交易所进行交易；远期合约只在场外买卖； 期货合约是标准化的合约，是期货市场有组织的交易。 7.5利率掉期 　利率掉期，就是两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上按照事先敲定的规则交换一笔借款，本金相同，只不过一方提供浮动利率，另一方提供的则是固定利率。 （双方也可以是不同的浮动利率） 最初出现，很大程度上是因为协议双方在市场上融资（尤其是向银行借款）时，自身借入浮动利率的成本与借入固定利率的成本不同，于是可以结成对子，各自借入自己更擅长的那种利率，从而实现双赢，都降低了融资成本。 现在，人们经常将它作为一个避险工具，市场之大，有人认为利率将会下行，浮动利率好；其他人或可能认为固定利率更划算，此时，很容易找到一个与你预期不同的人做交易对手，从而双方得到了想要的结果。此时，银行常常充当中介，与不同人签立掉期协议，再来平衡。 利率掉期的主要用途是规避利率风险： 让使用者对已有的债务， 有机会利用利率掉期交易进行重新组合，例如预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率，当利率下降时，债务成本降低。若预期利率上涨时，则反向操作，从而规避利率风险。 案例 某外贸公司4月1日有一笔5年期，浮动利率计息的美元负债，本金为美元1000万，利率为计息日当天国际市场公布LIBOR+1%，每半年付息一次，4月1日借款利率为3.33%，公司预测目前美元利率已经见底，未来利率有上扬的风险，为规避此风险即与民生银行进行利率掉期交易，银行支付给公司以LIBOR+1%的浮动利率利息，与客户的原借款利率条件完全一致，以让公司支付应付负债的利息，而公司支付银行固定利率6.6%，如此一来，公司便可规避利率上升的风险。 期权 【知识点1】期权的基本概念与分类　一、期权的概念　　期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。　　我国一些公司发行的认股权证就是一种期权（按照固定价格，购买股票的权利）。　　期权定义的要点如下：　　（1）期权是一种权利　　期权赋予持有人做某件事情的权利，但他不承担必须履行的义务。可以选择执行和不执行。在这种意义上，期权是一种特权，持有人只享有权利而不承担相应的义务。　　 　【注意】期权合约不同于远期合约和期货合约，在远期和期货合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权益。，因此签订远期和期货合约时，不要向对方支付任何费用，而投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价。 （2）期权的标的资产　　期权的标的资产是选择购买或出售的资产。包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物衍生的，因此称为“衍生金融工具”。 【注意】期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买方也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。 （3）到期日　　双方约定期权到期的那一天称为“到期日”。在那一天之后，期权失效。　　【注意】按照期权执行时间，分为欧式期权和美式期权。如果期权只能在到期日执行，称为欧式期权；如果期权可以在到期日或到期日之前的任何时候执行，则称为“美式期权”。（4）期权的执行　　双方依照合约规定，购进或出售标的资产的行为称为“执行”。在合约中规定的购进或出售标的资产的固定价格，称为“执行价格”。 二、看涨期权和看跌期权 【快速掌握技巧】　　持有看涨期权——未来购买资产（买涨不买跌）——越涨越有利　　持有看跌期权——未来出售资产——越跌越有利　　【例·单选题】美式看涨期权允许持有者（ B 　）。　　A.在到期日或到期日前卖出标的资产　　B.在到期日或到期日前购买标的资产　　C.在到期日卖出标的资产　　D.以上均不对 【知识点2】期权的到期日价值与净损益 　　期权的到期日价值，是指到期执行时期权可以获得的净收入，它依赖于标的股票的到期日价格和执行价格。　　期权分为看涨期权和看跌期权，每类期权又有买入和卖出两种。 一、买入看涨期权（多头看涨期权）　　买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。  例题1 投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，