：财务管理的价值观念.ppt

为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。　　　　 为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。　　　　 『正确答案』　　借款现值＝1 000（万美元）　　还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）1 000万美元　　由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万 （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 方案（1）P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元） 方案（2）（注意递延期为4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（万元）　　 方案（3）（注意递延期为3年） P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487） ＝110.78（万元） 该公司应该选择第二方案。 例题4： 有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？ 1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 2. 计算预期收益率 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 两家公司的预期收益率分别为多少？ 3. 计算标准差 （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 两家公司的标准差分别为多少？ 4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： * 2.2.2 单项资产的风险与收益 是指第t期所实现的收益率， 是指过去n年内获得的平均年度收益率。 5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？ * 2.2.2 单项资产的风险与收益 变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。 西京公司的变异系数为65.84/15 = 4.39，而东方公司的变异系数则为3.87/15 = 0.26。可见依此标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。 6. 风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。 两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价 * 2.3 证券估价 2.3.1 债券的特征及估价 2.3.2 股票的特征及估价 * 2.3.1 债券的特征及估价 债券是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对其承担还本付息义务的一种债务性证券，是公司对外进行债务融资的主要方式之