吕乐天 第五章 国际金融市场.ppt

 (2)金融远期合约（Financial Forward Contract）：是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。主要有远期外汇合约（Forward Exchange Contract）和远期利率协议（Forward Rate Agreements, FRAs）。 远期利率协议 远期利率协议是协议双方约定在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中约定的固定利率，是对名义本金额的计息基础。 远期利率协议的特点 远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付 交割日，如果利率上涨超过协议规定的固定利率，买方可得到市场参考利率与固定利率之间的差价。反之，如果利率下跌低于固定利率，买方必须支付固定利率与市场参考利率的差额给对方。 远期利率结算差价的一般公式 计算的L有正有负，当A0时，由FRA的卖方将利息差贴现值付给FRA的买方；当L0时，则由FRA的买方将利息差贴现值付给FRA的卖方。 远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。 例如：某化工公司在3个月后需要一笔资金，金额500万元，为期6个月，公司财务经历预测届时利率将上涨，因此为锁定资金成本，公司向银行支付“3*9FRA”固定利率，协议利率为5.50％。3个月后，当市场利率上涨，6个月期市场利率为5.65％，则公司在清算日交割的金额为： FRA主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。 远期利率协定 练习题 某公司出售了一份“3对6”的FRAs(远期利率协定)，金额为USD2,000,000，期限3个月。从目前起算，3个月后FRAs协议开始，6个月后结束。协议利率为9.0%，FRAs的确切期限为90天。从目前起算，3个月后FRAs协议开始时，市场利率为8.0%。 1) 从目前起算，3个月后FRAs协议开始时，该公司将从买方那里得到金额还是对买方付出金额？ 2) 结算金额为多少？ 参考答案 1）得到 2） 假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同市场向它们提供的利率也不同，如下表所示： 双方的比较优势 市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00%  A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势 A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面有比较优势 A以年利率10％的固定利率借入5年的1000万美元 B以6个月LIBOR＋1.00％借入1000万美元 固定利率 浮动利率 A 公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00 ％ 借款成本差额 1.2％ 0.7％ 利率互换流程图 LIBOR的浮动利率 10%的固定利率 9.95%的固定利率 LIBOR+1%浮动利率 金融互换 练习1： A公司和B公司准备借入相同本金的贷款 A公司需浮动利率， B公司需固定利率，请根据下表设计一个双方从中获益相同的利率互换，并画出利率互换流程图。注意银行作为中介将获得报酬0.1%： 金融互换 练习2：A公司和B公司准备3年投入相同本金， A公司需固定利率投资， B公司需浮动利率投资请根据下表设计一个利率互换，并画出利率互换流程图。注意银行作为中介将获得报酬0.2%：双方从中获取互换收