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IPO发行审核重点及其被否决案例分析IPO发行审核重点及其被否决案例分析IPO发行审核重点及其被否决案例分析
IPO发行审核重点及其被否决案例分析
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一、IPO发行审核要点
1、信息披露质量:核准制与注册制的共同点,被否决的主
要原因;信息披露包括书面披露及面对面的口头沟通。书
面披露即招股意向书,主要靠以保荐机构为主的中介机构
负责;口头沟通主要靠公司,保荐机构协助
2、符合法定的条件:核心是具备持续盈利能力,在首次公
开发行股票并上市管理办法中有详细的规定,主要包括主
体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金
3、实质性审核:对公司发展前景、投资价值进行判断(免
费的管理咨询师,分析公司的盈利模式以及竞争优势等)
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二、IPO重点关注的问题
一)业务与技术-经营模式与竞争优势
1、经营模式
也就是公司的盈利模式,是企业成熟的标志
经营模式是否稳定、是否适应市场变化、是否满足公
司的经营目标。
如果公司的经营模式存在缺陷,将对公司上市后持续
经营带来隐患。如公用电话(京伦电子)、数码相机
、音乐网上下载、制造业流程的专业化分工(富士康)、
连锁经营等。
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IPO重点关注的问题
2、竞争优势
公司的行业地位
公司通过什么途径建立竞争优势以及优势能保持多久
①通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品-主要通过
规模以及工序等手段
②通过技术创新创造真实的差异化产品-主要通过研发
③通过建立门槛把竞争者挡在外面-专利、政府特许(航天
信息的税控系统)、网络效应(形成正反馈,用户越多就
能吸引更多的用户)
④通过品牌、信誉形成的垄断效应创造虚拟的差异化产品
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IPO重点关注的问题
3、成长空间(以及是否具备扩展性及来源)
二)财务会计-公司资产质量及盈利能力
1、独立盈利能力:公司的盈利应来源于主营业务,如
果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴,其独立
的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、
合理、重要、持续以及措施方面关注。
2、持续盈利能力:生产经营模式、产品或服务的结构
是否发生了或将要发生变化;经营环境是否发生了或
将要发生变化;对主要供应商以及客户是否存在重大依
赖等方面分析公司持续盈利能力。
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