五粮液财务报表分析教程.ppt

* * 销售现金比率的同行业比较 * * 每股经营现金净流量的同行业比较 * * 现金收益比率的同行业比较 * * 2．财务弹性分析 （1）现金流量适合比率——反映经营活动现金满足主要现金需求的程度 （2）现金再投资比率——反映有多少现金用于资产更新和公司发展 （3）现金股利保障倍数——反映公司现金股利支付能力 * * * * 3．流动性分析 （2）现金利息保障倍数——反映公司现金流入量与利息支付之间的关系 （1）现金流动负债比率——体现公司资产的流动性及债务的偿还能力 （3）到期债务偿付比率——衡量公司到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度。 五粮液2006现金流量负债比率=66% * * 现金流动负债比率的同行业比较 * * 五、市场价值比率 每股收益 市盈率 市场价值与账面价值比率 NO 2 NO 3 NO 1 * * 每股收益的同行业比较 * * 市盈率的同行业比较 * * 市场价值与账面价值的同行业比较 * * 我们的结论 1.每股收益 0.43元，在行业中并不处于较高水平，与最大的竞争对水贵州茅台（每股收益1.59)相比差距过大． 2.结构调整促进毛利率提高。公司按照逐渐减少、消灭低价位产品的生产和 销售，逐渐提高中、高价位品牌生产和销售的营销战略． 3.利润增长主要源于五粮液销量的增长，多元化发展战略并不成功，但公司已逐渐意识到这一问题，2006年较2005年有较大改善． 4.企业不擅长利用负债筹资，对股权资本的依赖性较大，且呈逐年递增之势。 5.关联交易是企业的最大问题，在成本中占比70%以上，在收入中占比40%以上，应予以关注。 6.治理结构已现好转端倪。近三年来，公司对股东的回报一向吝啬，而在06 年报中推出了每 10 股送红股 4 股、派现金 0.60 元（含税）的分配预 案。这表明公司已开始关注对股东的，特别是流通股东的回报， 综合结论：公司股价仍有上升空间，但不会过大，且应对其关联交易多加关注． * * * * 负债项目各年百分比 1。企业基本上不利用长期负债筹资，短期负债中也没有短期借款。 2。企业应注重负债筹资渠道，更好的利用财务杠杆效应。 * * 负债与权益占资产各年百分比 1。企业越来越依赖权益筹资渠道，不会有效的利用负债渠资的利处。 2。企业的生产规模在逐年扩大，而全部的资本都来自于内部筹资及股权筹资，可见，资本市场的筹资作用在我国发挥的可谓淋漓尽致。 * * 主营业务成本占主营业务收入各年百分比 企业成本利润率逐年下降，成本控制工作落到了实处． * * 主营业务利润占主营业务收入各年百分比 * * 营业费用、管理费用和财务费用占主营业务收入各年百分比 １．营业务费用逐年上升，应与公司的销售计划及产品推广计划相核对，如果企业确实加大了销售的力度，品牌的维护，则属利好信息，反之，则应加强对企业销售部门费用开支的管理． ２．管理费用年度持平 ３．财务费用全部为负，企业无对外借款，且有大量资金存放在银行账户中；分析数值的变化可知，企业资金存放银行量在逐年递增． * * 经营活动、投资活动和筹资活动流入占现金流入总量各年百分比 １．企业的现金流入量几乎全部由经营活动支持，也可以从侧面面看出企业并不擅长利用投资活动创造价值。 * * * * 经营活动、投资活动和筹资活动流出占现金流出总量各年百分比 1.企业的现金流出量绝大部分来自于经营活动； 2.投资活动的现金流出量主要用于固定资产和无形资产的构买的建设，金额逐年下滑，这也与我们对流动资产和固定资产的分析结论相一致，即企业应将更多的资金投放到生产能力的提高上。 * * * * 财务比率分析 2.资产管理效率分析 1.盈利能力分析 4.增长能力分析 5.现金流量比率分析 3.偿债能力分析 6.市场价值比率 Financial Rate analysis * * 分析路线 五粮液公司五年的财务比率分析 同行业相同比率的比较分析 同行业公司 泸州老窖000568 ＳＴ古井Ａ000596（财务状况异常，不作为比较范围） Ｓ酒鬼酒000799（2006年净利润为负，不作为比较范围） 皇台酒业000995 伊力特600197 贵州茅台600519 沱牌曲酒600702 ＳＳＴ陈香600735（财务状况异常，不作为比较范围） 水井坊600779 山西汾酒600809（2006年财务报告披露，不作为比较范围）　　同行业公司资料 * * 一、盈利能力分析 以资产或股权为基础的收益率指标 净资产收益率（股权收益率） 总资产收益率 以销售为基础的盈利指标 销售毛利率 销售利润率 经营利润率 注：1。资产类按年末数计算； 2。总资产收益率按杜邦财务分析体系中的计算方法计算。 注