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电力企业财务报表分析 会计10-01 2231610371 李昕钰 电力企业财务报表分析 研究对象（P3) 行业概况 (P4) 企业概况 (P5-6) 报表及报表分析(P7-25) 研究对象 华能国际(600011) 内容2007-2010四个连续年度财务报表 行业概况 电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性。 企业概况 华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市。 企业概况 公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。公司在中国首次引进了60万千瓦“超临界”发电机组；其拥有的华能大连电厂是国内第一家获得“一流火力发电厂”称号的电厂；华能玉环电厂一号机组是国内首台投运的单机容量100万千瓦的超超临界燃煤机组；华能玉环电厂是国内首座投入商业运行的国产百万千瓦等级超临界火力发电厂 财务报表分析 三个报表分析 (横向） 资产负债表(P8-10) 利润表(P11-13) 现金流量表 (P14-19) 三个能力分析 （纵向） 盈利能力(P20-21） 偿债能力（P22-23) 营运能力(P24-25) 资产负债表 资产结构分析：从资产构成来看，长期投资包括可供出售金融资产、长期应收款和长期股权投资，固定资产包括固定资产净值、在建工程、工程物资。华能国际的负债比例占到了资本的50%以上，虽然充分利用了外来资本来为企业和股东创造价值，但负债过高，具有一定的风险性。公司流动资产在总资产中占比较小，公司流动资产主要由货币资金、应收账款、存货构成；公司的长期投资占总资产比重一直较高，主要是因为公司对联营公司的股权投资；固定资产在华能国际的总资产中占的比重相当高，符合电力行业的一般特点，这是因为固定资产中包括的发电设施占很大比重，新机投运等因素增加，导致固定资产占总资产的比重始终维持较高的水平。从资产结构的变化来看，近年来，虽然业务规模和资产规模逐年增加，虽然固定资产增加，减少流动资产，可能降低整个公司的流动性。但是，货币资金、存货外的大部分资产项目占总资产的比率基本保持稳定，反映了公司始终保持一贯的发展战略。 （表一） 资产负债表 趋势性结构分析 资产负债表 由图可以看出，华能国际的总资产和总的负债幅度增加较大，尤其是2008年，而所有者权益变化不大。原因是公司通过融资的方式扩大规模，也就是增加生成资产的负债资金比例。 流动负债和长期负债，长期负债占的比例大，基本是逐年增加。原因是公司又收购了一些电厂，公司整体规模扩大，同时有较大规模机组投产，以致债务规模增加。 利润表 利润分配分析：2007~2010年，营业总成本占营业总收入的88%以上，说明营业利润只占到12%以下，与其收入即上网电价相比，华能国际的固定投入即购买的煤量是很高的，虽然近几年全国用电需求上升，但是煤炭价格也不断上涨。其中，2008年的营业总成本与营业总收入的比超过了100%，即营业总成本大于营业总收入，这是因为2008年的煤炭价格的暴涨。（表二） 利润表 利润表趋势分析 利润表 利润表趋势分析：2007~2010年度，公司营业收入逐年增加。2008年度，公司经营收入比上年增长34.48％。公司的营业收入主要是电力销售收入，营业收入逐年稳步上升，主要是由于新投产机组及新收购电厂带来的新增电费收入。2007~2010年度，公司营业逐年增加。2008年度，公司经营成本比去年同期增长。营业成本逐渐上升，主要是因为公司生产经营规模扩大和燃料价格上升。 现金流量表 现金流入分析：2007年公司的现金流入为10,308,001万元，2008年同期的现金流入为18,184,752万元，2009年为17,775,705万元，2010年为15,772,114万元，其中，2010年经营活动产生的现金流入占总现金流入的比例为53.51%，投资活动产生的现金流入占总现金流入的比例为0.19%，筹资活动产生的现金流入占总现金流入的比例为46.3%。经营活动现金流入是公司主要的现金来源。（表三） 现金流量表 现金流出分析：2007年公司的现金流出为9,899,21