第七章有效市场假说.pptVIP

* * * * （三）有效市场假说对投资者的建议 1、股票价格不可能被预测；股票价格将受当前未知的未来事件影响。 2、分析个股，企图找到价值被低估的股票，这不会提高投资组合的收益。获得信息的成本将可能抵消任何增加的收益。 3、交易成本应该最小化。投资者应当采取买人并持有策略，并尽可能地减少交易。 4、在投资组合管理中应当采用规模经济原则。无论资金大小，寻找合适的证券需要付出相同的努力。因此，管理大额资金比小额资金更有效。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 5、最好的投资管理风格是被动式的。投资者宁可投资于长期持有的分散化投资组合，而不是企图挑选赢家和输家以及频繁地交易股票。这个投资组合的风险水平应当适合于特定投资者，而且，应当根据它们的风险选择股票。还应当考虑投资者对税收和现金流的要求。 6、在市场上，总是存在赢家和输家。仅仅因为投资者或基金经理在一定时期胜过市场，这并不意味市场不是有效的。要么他们具有别人不具备的特殊能力，要么他们比别人更幸运。问题是确认谁在未来会战胜市场。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三节 有效市场假说的检验与争论 一、弱式有效假说的检验 检验原理：技术分析是否能用于价格（收益）预测，若有用，则弱式有效不能成立。 检验方法： 自相关检验（若股票收益率存在时间上的自相关，即以前的收益率能影响现在的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立。） * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、半强式有效假说的检验 检验原理：基本分析是否有用 方法：事件检验法，即检验和公司基本面有关的事件发生时，股价变化有无快速反应。若能快速反应，则投资者不能通过新信息获得超额利润，基本分析失灵，半强式有效成立。 事件（新信息）一般指新股票的上市、财务报表的公布、市盈率的高低、股票的分割及巨额交易等。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、强式有效假说的检验 检验原理：内幕消息是否有用 方法：检验基金或有可能获得内幕消息人士的投资绩效评价，若被评估者的投资绩效确实优于市场平均，则强式有效不能成立。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.