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第三章 资本运营的风险与防范 教学内容 第一节 资本运营风险 第二节 资本运营风险的类别 第三章 资本运营风险的识别与防范 通过本章的学习应能够： 第一节 资本运营风险概述 第一节 资本运营风险概述 第一节 资本运营风险概述 第一节 资本运营风险概述 第一节 资本运营风险概述 第一节 资本运营风险概述 资本运营风险的客观性 资本运营风险的可变性 资本运营风险的可观测性 资本运营风险的破坏性 资本运营风险的传递性和波及效应 并购并不总是成功的 第二节 资本运营风险的类别 资本运营风险划分 系统风险和非系统风险 资本运营风险类型及风险因素 资本运营风险类型及风险因素 资本运营风险类型及风险因素 系统风险和非系统风险 系统风险 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退等。所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。 由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。 系统性：一个事件影响了整个体系的功能，或一个事件让不相干的第三方也承担了一定的成本; 系统风险的主要形式 政策风险 政府的经济政策和管理措施的变化，可以影响到公司利润、投资收益的变化；证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。而一些看似无关的政策变化，比如对于私人购房的政策，也可能影响证券市场的资金供求关系。因此，经济政策、法规出台或调整，对证券市场会有一定影响，如果这种影响较大时，会引起市场整体的较大波动。 系统风险的主要形式 利率风险 市场价格的变化随时受市场利率水平的影响。一般来说，市场利率提高时，会对股市资金供求方面产生一定的影响。 系统风险的主要形式 购买力风险 由于物价的上涨，同样金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通胀风险。在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，也存在给投资者带来损失的可能。 系统风险的主要形式 市场风险 市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。当市场整体价值高估时，市场风险将加大。 系统风险和非系统风险 非系统风险 非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。 非系统风险的主要特征 它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。 它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投资，遇到房地产业不景气时就会出现景跌。 它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。 非系统风险的主要形式 经营风险 行业风险 技术风险 财务风险 管理风险 资金风险 第三节 资本运营风险的识别与防范 资本运营的风险识别 资本运营风险度量 资本运营的风险识别 风险识别是资本运营风险控制的基础工作，不经过识别，风险是无法控制和防范的。 分清明显的风险和潜在的风险 风险的识别： 通过感性认识和历史经验来判断； 另一方面也可通过对各种客观的资料和风险事故的记录来分析,归纳和整理,以及必要的专家访问,从而找出各种明显和潜在的风险及其损失规律； 故障树法（Fault Tree Analysis ） 流程图分析法 故障树图 用以表明产品哪些组成部分的故障或外界事件或它们的组合将导致产品发生一种给定故障的逻辑图 故障树是一种逻辑因果关系图，构图的元素是事件和逻辑门 事件用来描述系统和元、部件故障的状态 逻辑门把事件联系起来，表示事件之间的逻辑关系 FTA特点 特点 是一种自上而下的图形演绎方法； 有很大的灵活性； 综合性：硬件、软件、环境、人素等； 主要用于安全性分析； 泰坦尼克海难 故障树示例 资本运营风险的度量 每股收益度量法 每股收益（Earning Per Share，简称EPS） ，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。 资本运营风险的度量 每股收益的计算： 基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数 实例说明： 某公司2007年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2006年年末的股本为8000万股,200