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第三章 筹资决策 第一节 企业筹资概述 一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。 企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。 企业筹资渠道： 国家财政，银行，非银行金融机构，法人单位，居民，外商，本企业，可供企业资金的地方 三、企业筹资的方式： 吸收直接投资，发行股票，内部积累，发行债券，融资租赁，银行借款，商业信用，取得资金的具体手段 四、企业筹资的基本原则 合理性原则，及时性原则，效益性原则，优化资金结构原则 五、企业资金需要量预测―销售百分比法 销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是： ?F=K(A－L)―R F―企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额； K ―预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比； A ―随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额； L ―随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额； R ―预测年度增加的可以使用的留存收益。 R=销售净利率X销售额X(1-股利发放率) 第二节 权益资金筹集 一、吸收直接投资 二、发行股票 三、留存收益 一、吸收直接投资 (一)吸收直接投资的渠道 1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.吸收个人投资4.吸收外商投资 (二)吸收直接投资的出资方式 1.现金投资2.实物投资3.无形资产投资(不能超过注册资本的20%~30%，土地使用权除外) 条件:(1)适合生产、科研开发需要；(2)技术性能良好；(3)作价公平合理；(4)不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。 (三)吸收直接投资的程序 1.确定吸收直接投资所需的资金数2.寻求投资单位，商定投资数额和出资方式3.签署投资协议4.执行投资协议 (四)吸收直接投资的优缺点 1.优点：(1)筹资方式简便、筹资速度快。(2)有利于增强企业信誉。(3)有利于尽快形成生产能力。(4)有利于降低财务风险。 2.缺点：(1)资金成本较高。(2)企业控制权分散。 二、发行股票 (一)普通股筹资 (二)优先股筹资 优先股：股利优先、剩余财产索求权优先、无参与权 普通股的权利：(1)普通股股东对公司有经营管理权。(2)普通股股东对公司有盈利分享权。(3)普通股股东有优先认股权。(4)普通股股东有剩余财产要求权。(5)普通股股东有股票转让权。 股票的价值形式：1、面值—每股注册资本2、账面价值—每股净资产3、发行价—每股筹集的资金4、市场价—每股交易价格5、投资价值—未来现金流的现值6、清算价值—每股剩余价值 普通股筹资 普通股的发行价格 (1)以未来股利计算。 (2)以市盈率计算。 每股价格＝每股税后利润× 合适的市盈率 (3)以资产净值计算。 每股价格＝ ＝ W公司（国有）经评估，总资产10亿元，负债亿元，净资产2亿元。折为2亿股。预计下年每股利润0.5元，以30倍市盈率向社会公众发行3亿股。 1、国有股每股认购成本= 公众股每股发行价= 2、发行后，净资产总额= 每股净资产= 总资产= 普通股筹资的缺点 ①资金成本较高。 ②新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。 ③有可能降低原股东的收益水平。 优点： ①能增加股份公司的信誉。 ②能减少股份公司的风险。 ③能增强公司经营灵活性。 (二)优先股筹资 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。 优先股的特点： 1.优先分配股利权，优先分配剩余财产权 2.优先股筹资的优缺点 优点 ①没有固定的到期日，不用偿 还本金。 ②股利支付率虽然固定，但无约定性。 ③优先股属于自有资金，能增强公司信誉。 缺点 ①资金成本高。 ②优先股较普通股限制条款多。 三、留存收益 留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。 与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。 留存收益的实质是投资者对企业的再投资。但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。 第三节 负债资金的筹集 一、银行借款 二、发行债券 三、融资租赁 四、商业信用 (一)银行借款的种类 1．按借款期限长短分短期借款 长期借款 2．按借款担保条件分信用借款担保 借款票据贴现 3．按借款用途分基本建设借款专项借款 流动资金借