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毕业论文 系 别： 管理工程系 专业班级： 学生姓名： 王 指导教师： 成 绩： 公司股利分配政策的比较与选择 【摘要 股利分配政策的的概念与研究意义 股利分配政策是指企业按照有关法律规定，遵循一定的原则和程序，对企业净利润进行分配的过程。筹资、投资、股利分配是公司财务的三大核心内容，而股利政策是公司筹资活动在利润分配领域的逻辑延续。对股利分配政策的分析与研究不仅有利于公司股权结构的稳定和公司树立良好的形象，为实现企业价值最大化和公司持续稳定发展奠定基础，而且有利于进一步完善管理有重要意义。 二、影响股利分配政策的因素 法律因素 资金保全限制。为了保护公司能有足够的资本以保护债权人的权益，要求公司的净利润在弥补亏损和提取法定盈余公积之前不得分配股利，不得用募集的经营资本发放股利。 资本累积限制。这一规定要求企业在向投资者或股东分配前，先按照一定比例和基数提取盈余公积金，贯彻无利润不分配的原则。 偿债能力限制。如果公司已经无力偿还债务或因发放股利将极大影响公司的偿债能力，则不准发放股利。 超额累积利润积累约束。股东接受股缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税。 股东因素 稳定的收入和避税。一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，若公司留存较多的利润将受到这部分股东的反对。 控制权的稀释。股东为了维持在公司的控制权，宁愿不分配股利。 公司的因素 盈余的稳定性。公司是否能获得长期稳定的盈余是其股利决策的重要基础。 资产的流动性。较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。 举债能力。具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取较宽松的股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取较紧的股利政策。 投资机会。有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。 资金成本。与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。 债务需要。具有较高债务偿还需要的公司可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。 （四）其他因素。公司股利政策还可能受到其他因素的影响，如债务合同约束、国家经济环境、通货膨胀、以及公司股票价格变动的影响。 三、股利分配政策的比较 四种股利政策类型概述 剩余股利政策 剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时（即投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时），考虑在一定的目标资本结构，按比例测算出应满足投资所需的权益资本，然后将剩余的税后利润再用于支付股利。 固定股利或稳定增长股利政策 这是一种稳定的股利政策，它要求公司在较长时期内，无论公司经济情况怎样，都支付固定的股利额；当公司对未来利润增长有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。各年股利随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。采用此政策，由于企业的赢利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也随着企业收益的变动而变动。 低正常股利加额外股利政策 正常股利加额外股利政策是指公司每年按某一固定的数额向股东支付正常股利，当企业赢利较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东追加一笔额外分红。这是一种介于固定与变动股利政策之间的折中股利政策。 四种股利分配政策的比较 这四种股利分配政策有其各自不同的特点，下面针对理论依据、内容、选用目的、适用范围等方面进行比较分析。 理论依据比较。固定股利支付率政策、低正常加额外股利政策、固定股利或稳定增长股利政策根据“在手之鸟”理论，侧重于支付较高的股利。剩余股利政策根据股利政策无关理论。 内容比较。四种股利政策的内容有明显的不同，下面对其分别介绍： 2.1 剩余股利政策，该政策主张公司的税后利润在按规定提取了公积金和公益金之后，应该首先用于赢利性投资性项目，在满足了投资项目资本的需要之后，如果有剩余，可以将剩余部分作为股利发放给股东。 2.2 固定股利或稳定增长股利政策，该政策与剩余股利政策经常变动股利支付额不同，是将每年派发的股利数额固定在某一个特定的水平上，并且在较长时间内保持不变，只有当公司对未来利润增长把握较大，认为足以使其将股