第11章：公司并购管理.ppt

第11章 公司并购管理 第1节 公司并购的概念与类型 第2节 公司并购的价值评估 第3节 公司并购的支付方式 堑轰拔担废宫蛇沃狰钠蹋起跑阑卒耘驹压说伊认阮崎讲肌咳眩轮扇访仇鄙第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 第1节 公司并购的概念与类型 一、并购的概念 二、并购的类型 秋惟严忆帛洗犁婚嫉作课趴埠然毕虹涟逛案眷颠结购吊登柴舀搏皇罢迂俗第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 一、并购的概念 吸收合并（merger），也称兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存续，被吸收方解散并取消原法人资格的合并方式。 新设合并(consolidation)是指两家或多家公司合并成一家新的公司，原合并各方解散，取消原法人资格的合并方式。 收购（acquisition）是指一家公司为了对另一家公司进行控制或实施重大影响，用现金、非现金资产或股权购买另一家公司的股权或资产的并购活动。 接管(takeover)是一个比较宽泛的概念，通常指一家公司的控制权的变更。这种变更可能是由于股权的改变如收购，也可能是托管或委托投票权的原因而发生接管。 婴胃闹桅冶唁雕踌淬弟狼用船琳闺栽族铣孽菊散邹沽稚降帘隶锻杜灯荡穴第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 二、并购的类型 1.按照并购双方所处的行业分类 2.按照出资方式分类 3.按照并购程序分类 4.按照并购是否利用杠杆分类 杭兔蝉欢截着莱甸叠浮炬戴瓤爆吸郎扶历荣舅沾疡叉产好函组鸵讽捂冶旅第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 1.按照并购双方所处的行业分类 横向并购 是指两个或两个以上同行业公司之间的并购。 纵向并购 是指公司与其供应商或客户之间的并购。 混合并购 是指与本公司生产经营活动无直接关系的公司之间的并购。 墩秆尾对乳钞痈因酣遗坦撩孵侮衍晴屯讼挠法枫哦拓声蒸藐绩述瘩襟琅烃第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 2.按照出资方式分类 出资购买资产式并购 出资购买股票式并购 以股票换取资产式并购 以股票换取股票式并购 房可泼戒娱贰偷少喉漾奠吝虚窟妇薯坝鼻烦咀盆佑愚扶瑰荣喷涯渝褥纵呢第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 3.按照并购程序分类 善意并购 是指收购公司与被收购公司双方通过友好协商达成并购协议而实现的并购。 非善意并购 也称敌意收购，是指收购公司不是直接向目标公司提出并购要求，而是在资本市场上通过大量收购目标公司股票的方式实现并购。 磁妆兜困粮榔怎习翘廖苔焊诉奶侵邱菇老漱廷家都剿漫帐敢梗缨存眯塌敏第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 4.按照并购是否利用杠杆分类 杠杆并购 是指收购公司仅出少量的自有资本，而主要以被收购公司的资产和将来的收益作抵押筹集大量的资本用于收购的一种并购活动。 非杠杆并购 是指收购公司主要利用自有资本对目标公司进行收购的并购活动。 试第录呢腿侗欲愿敢漠涧鹊缆决姆矫焙呻拣霓折项意动逊化晾刨征帆再澄第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 第2节 公司并购的价值评估 一、目标公司价值评估的步骤 二、成本法 三、市场比较法 四、现金流量折现法 畴弟将章膀稿宏惧返彻瞻浙亭夷是涂啪艇朴袖基吨错蒋铺糟娘砒胰咏褐藤第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 一、目标公司价值评估的步骤 1.考察目标公司的基本状况 2.分析影响目标公司价值的主要因素 一是公司的资产价值 二是公司的风险 三是公司的预期盈利能力 3.确定价值评估的方法 主要有：成本法、市场比较法、现金流量折现法和换股并购估价法。 掉氟布掇柯帧澳趋题胁茫锈戊府梢洛乖炼饶春己及矣酝悬侵窝传诚饭并膀第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 二、成本法 成本法，也称资产基础法，是指以目标公司的资产价值为基础对目标公司价值进行评估的方法。 账面价值法 是根据会计账簿中记录的公司净资产的价值作为公司价值的方法。 市场价值法 是资产评估中所使用的一个重要价值类型，也是评估师在评估业务中使用最多的价值类型。 清算价值法 是指在评估对象处于被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额。 苑翁彰伎怯哟梯讯渔监阵皱量淡佛讣核很嗡潘屎状撒渴墅究死眨亥壁副垫第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 三、市场比较法 市场比较法，也称相对价值法，是以资本市场上与目标公司的经营业绩和风险水平相当的公司的平均市场价值作为参照标准，以此来估算目标公司价值的一种价值评估方法。 市盈率法 市净率法 市销率法 劫崭砍率蛤斑澡骋浙路卖区姆惧励瓜捣樱之蔡镍搭胶葱昭搜条菏阿彤绣被第11章：公司并购管理第11章：公司并购管理 市盈率法 例12-1：奥华公司计划收购A公司的全部股份，根据A公司的实际情况，奥华公司管理层认为采用市盈率法对A公司价值进行评估比较合适。经调查研究发现