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风险管理讲义 经济管理系 于汐 第九章 金融风险分析 引言 第一节 金融风险的类型与性质 第二节 市场风险的评估 引言 1973年，布雷顿森林体系的崩溃带来汇率自由浮动的时代 1999年美国国会废除《格拉斯-斯蒂格尔法》，出台《金融服务现代化法案》，支持银行通过金融控股形式进入证券、保险行业 巴林银行14亿亏损：28岁交易员：尼克·里森 1995年，中国国债期货327严重违规爆炒债券1400亿元，亏损10亿元，直接导致中国国债期货市场暂停，今天依然没恢复 第一节 金融风险的类型与性质 金融风险：是指自资金的融通和货币的经营过程中，在各种事先无法预料的不确定因素的影响下，资金经营者的实际收益所面临的不确定性。 表现形式分类：市场风险；信用风险；流动性风险；操作风险；法律风险；国家风险和关联风险等 一、市场风险（market risks） 市场风险：是指由于受到证券、利率、汇率或商品价格的不确定变动的影响而遭受损失的不确定性。 市场风险包括：利率风险、汇率风险、证券价格风险和商品价格风险。 一、市场风险（market risks） 1、利率风险：由于市场利率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。 案例：利率波动使美国储贷协会陷入困境 利率风险是许多企业面临的主要金融风险之一。 利率风险的根本来源是货币供求及宏观经济环境的变动。 利率风险的影响主要表现作用企业内部和外部两个方面: 一、利率风险会导致企业现金流量不确定，从而融资成本和收益不确定 二、利率的不确定变动会对企业的经营环境产生影响，进而影响企业的利润。 一、市场风险（market risks） 2、汇率风险：由于汇率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。 1973“布雷顿森林体系”维系世界外汇市场价格稳定的基本机制崩溃，世界主要汇率自由浮动，汇率波动性急剧上升 90年代，经济全球化与金融一体化趋势使得汇率波动更为频繁。 总之，一国的宏观经济状况和实力是影响该国货币汇率变动的最基本因素。 汇率风险影响主要三个方面：交易暴露、换算暴露和经济暴露 一、市场风险（market risks） 交易暴露：企业预期的现金流量因为汇率的不确定变动而面临的不确定性。 换算暴露：涉外企业会计科目中以外币计的各种科目，因汇率变动引起的账面价值的不确定变动。 经济暴露：比较间接，汇率变动影响到一个国家的经济环境，进而使得企业的成本结构、销货价格、融资能力等受到影响。 案例：汇率变动导致英国雷克航空公司破产 一、市场风险（market risks） 3、证券价格风险：是指证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性。 证券价格风险因素很多： 政治、经济、社会、心理甚至是自然灾害风险等。 证券价格的变动会影响到企业的投资收益以及融资成本。 一、市场风险（market risks） 4、商品价格风险：是指企业生产经营中涉及商品价格的不确定变化使得企业面临损失的不确定性。 案例：大陆航空公司破产(131) 二、信用风险（credit risks） 信用风险：是指交易对手不能或不愿意按照合同的约定到期还款付息而使企业遭受损失的风险。还包括由于债务人信用评级的降低，致使其债务的市场价格下降而导致的损失风险。 典型信用风险之一是银行的信用风险，此外还有赊销商品和预付货款等商业信用及国家信用等 案例：银行信用风险导致巨额亏损的案例 信用风险因素： 主观风险：债务人还款意愿即品质 客观风险：债务人还款能力即债务人的资本金环境和经营水平等 三、流动性风险（liquid risks） 流动性包括：产品流动性和现金流动性 产品流动性：某种金融产品以合理价格在市场上流通、交易以及变现等的能力。 现金流动性：企业满足现金流动要求的能力，即清算日履行义务的能力。 案例：香港最大华资证券投资公司“百富勤”由于现金流动性风险过大在1998年亚洲金融危机破产 十年辉煌毁于一旦 香港百富勤破产倒闭 公司破产倒闭 董事撤销资格 　　日前香港特别行政区政府公布了1998年百富勤倒闭独立调查报告，该调查报告历时两 年。1998年百富勤被清盘后，为了吸取教训，避免此类事件再次发生，当时的财政司司长曾荫权即委任独立审查员法兰特(RichardFarrant)对倒闭原因进行调查。经过两年的调查，独立审查员法兰特认为虽然亚洲金融风暴是公司清盘的直接原因，但是报告及会计程序、风险管理和内部审计上的基础系统缺陷也是导致其倒闭的主要原因。 　　 十年辉煌毁于一旦 香港百富勤破产倒闭 报告认为百富勤公司的高层人员对监管不当、风险失控负有不可推卸的责任，正是由于管理层没有高度警惕，没有妥善部署金融危机的防范措施，导致公司在金融风暴中失去抵抗力，最终踏上清盘的不归路。因此报