东兴期货吴华松菜籽油供需分析.doc

 美库存数据良好， 菜籽油供需分析  我国植物油消费结构 目前我国的植物油食用消费主要有4大品种，按照消费总量从高到低排名为：豆油、棕榈油、菜籽油、花生油。近几年国内大批量的豆油进口增加了植物油市场份额的占有率，使豆油消费稳坐国内第一植物油宝座。而棕榈油由于其价格较低也从2006年后代替菜籽油成为国内第二大植物油消费品种，而菜籽油则下降到第三位。豆油2008/09年度显示国内产量为768万吨，进口为249.4万吨，国内豆油的压榨原料也主要采用进口转基因大豆。国内棕榈油几乎没有产量，主要依赖从马来西亚、印尼的进口。2008/09年度菜籽油产量为503.8万吨，进口为38.9万吨。 2009/10年度植物油消费总量预测 国内生产总值（GDP） 数据来源：东兴期货研发中心 为了提高预测的准确性，我们只采用2004-2009年6年的数据作为参考，试图找出GDP与植物油消费之间的关系。由于豆油、棕榈油、菜籽油、花生油占据着我国90%以上的食用油消费，我们采用四者之和来作为独立变量，与非独立变量GDP做回归。GDP的统计年度是每年的1月-12月份，而植物油消费的统计年度是每年的6月份到次年5月份。为了统计年度形成统一，我们采用下半年和次年上半年的GDP累计来代替国家统计局公布的年度GDP数据。数据如表1所示： 表1：2004-2009年度GDP（亿元）与植物油总消费（千吨）数据 年度 年度GDP 调整GDP 豆油 棕榈油 菜籽油 花生油 总消费 2008-09 314045 309913 9283 6050 4410 2860 22603 2007-08 249530 270470 8802 5051 4407 2761 21021 2006-07 211923 224732 8333 5150 4369 2420 20272 2005-06 183868 193782 7800 4862 4521 2095 19278 2004-05 159878 157815 7600 4515 4586 2040 18741 2003-04 135823 125359 6944 3564 4480 2021 17009 数据来源：东兴期货研发中心 按照年度GDP与植物油消费做直线回归，R-square的值为9.55574左右，通过我们用调整过的GDP与植物油消费做直线回归，R-square的值为0.971967左右。用调整过的GDP来做非独立变量效果较好，如图2所示。回归方程为：调整后GDP=-484321.1+35.21575*植物油消费总量 图2：调整后GDP与植物油消费总量的直线回归 数据来源：东兴期货研发中心 按照目前国内的普遍预测，第二季度的GDP增长率大概在10.8%左右，按照此预计GDP第二季度累计值应为162700亿左右，也就是说2009/10年度GDP累计值为162700+195491=358191亿元。用上面的直线回归模型进行分析，得出2009/10年度4大植物油总消费应该在23924.3千吨左右。 植物油供应 供应通常来说，分为两个方面，产量和进口。 豆油产量，按美国农业部预计，2009-10年度中国大豆压榨量为4600万吨，按照17.8的出油率计算，2009-10年度我国豆油产量在820万吨左右。豆油进口，从去年10月截止10年3月为止，共进口78.4万吨，而去年度同期数据为103.5万吨，下降了24%左右。主要原因是4月起我国开始限制阿根廷的豆油进口，估计4-6月份豆油进口仍不乐观。美国农业部预计今年的中国豆油进口为230万吨。但目前低迷的豆油进口表现可能会使得美国农业部下调本年度我国豆油进口总量。所以对于豆油来说，今年的供应量应该在970万吨左右。 棕榈油进口，2009-10年度我国棕榈油进口量为309.8万吨，去年同期数据为265万吨，增加16.9%。上个年度全年棕榈油进口为609.5万吨，预计本年度全年进口量为675万吨。 油菜籽5月份是本年度的最后一个月，截止10年3月份，油菜籽进口量为244.8万吨，而去年同期为145万吨，增加68.8%。而由于10年1月开始我国实行油菜籽限制政策，10年1-3月份的油菜籽月进口量大量减少至12万吨。按此预计，今年的油菜籽进口为268.8万吨。而今年由于我国的天气较差估计，国内油菜籽产量将将为1133万吨。按照35%的出油率计算，本年度菜籽油的国内产量约为490.6万吨。菜籽油截止10年3月份进口量为36万吨，而去年同期数据位26.3万吨，增长36.9%。预计菜籽油本年度进口量为45万吨。所以对于菜籽油来说，今年的总供应量为535.6万吨。 表2：2009-10年度国内植物