中国与世界主要股票指数的联动性分析.doc

目录 摘要 1 Abstract 1 一、引言 2 （一）选题的目的和意义 2 （二）国内外研究现状 2 二、数据与模型描述 4 （一）模型介绍 4 （二）数据描述 5 三、实证研究 7 （一）各时间序列的EGARCH估计 7 （二）中国沪深两市和其他股市的平稳性检验 8 （三）向量自回归模型(VAR) 8 四、研究结论和建议 15 （一）研究结论 15 （二）建议 16 参考文献 18 中国股市与世界主要股市的联动性分析 ——基于收益率的实证研究 摘要 随着经济的加速发展，各国之间的资本市场联系越加紧密，从而加快了金融市场全球化的步伐，跨国股市间的影响日益显著。本文运用ARCH模型和VAR模型关系进行了分析。结果表明：六大股市的日收益率都持续性，此外所有股市都存在杠杆效应；中国股市与世界主要股市存在着联动。说明我国股市，受国际股票市场的影响也越来越大，研究结果对管理当局制定相关金融政策以及投资者采取合理的投资策略有一定指导作用。 关键词 ARCH模型族；向量自回归模型；方差分解；脉冲响应分析Abstract With the growth of economy, countries’ capital markets have become increasing close to each other, so as to speed up the pace of globalization of financial markets. The impact of stock market between countries grows significantly. In this paper, we use ARCH model and VAR model from the asset returns of stock market to analyze the impact of the U.S. stock market , Hong Kong stock market, Japan stock market and England stock market on the Mainland of China stock market. The results show that all the stock market have volatility clustering, short-term persistent and leverage effect; there are linkage effects between China and other countries. It shows that the openness of Chinas stock market has been improving, and the impact of the international stock market is also growing. At the same time, when improving the governance mechanism of stock markets, always remember to pay attention to consider the international stock market factors. Keywords ARCH model, VAR model, Variance decomposition, Impulse response 一、引言 （一）选题的目的和意义 自从2001年12月11日中国加入资本市场，。就如2007年9月份爆发的危机，美国欧洲、亚洲等主要金融市场，美国的次贷危机就发展为全球性金融危机。可见研究一国股市的发展不能局限于本身，更要深入分析周边国家及其之间的关联股票市场联动效应研究联动效应所得到的关联性，能现市场的全球化程度，引导资金的跨国流动，具有重要的现实意义市场的融资能力投资。 股票价格指数股票市场总的价格水平变化。选取股票，把它们的价格进行加权平均。在现实中市场参与人经常发现几大股票指数存在着某种联系，都尝试着通过股票市场的指数建立相关模型。我国沪、深股市主要有上证综合指数、沪深300指数、深圳综合指数、深圳成份指数、上证30指数等，国际股市主要有道.琼斯指数、标准普尔指数、纽约证券交易所股票价格指数、英国金融时报股票价格指数、日经股票价格指数、香港恒生指数等。通过对代表性指数的研究，揭示中国与国际金融市场的联动效应。 （二）国内外研究现状 国外Hilliard（1979）选取了美国等10个国家股市每日收盘价同期相关性滞后期相关性，Kasa (1992)美国、加拿大、英国、德国、日本股票市场多元协整方法，美