商业保理融资途径之一-定向债转私募讲解.ppt

1 中嘉国际风险管理股份有限公司 陈晓明 2015.09.01 商业保理定向私募可转债 1 目 录 企业、投资机构的痛点 什么是私募可转债 什么是商业保理 商业保理定向私募可转债的交易结构 什么样的企业可以做这个产品 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 一、企业、投资机构的痛点 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 中小企业融资难的痛点: 企业、投资机构的痛点 债权融资难 1、固定资产少; 2、折扣高; 3、融资成本高; 4、还款压力大; 股权融资难 1、规范难; 2、定价难; 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 投资机构的痛点: 企业、投资机构的痛点 成熟期企业：IPO政策不确定性 创业期企业：成长性的不确定性 投后管理难 投资失败率高，血本无归 募集资金难 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 二、什么是私募可转债 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 可转债: 什么是私募可转债 中嘉国际风险管理股份有限公司 投资回报 可转债 股权 风险 可转债（Convertible Bond，CB）也称转股 债券、可兑换债券，是指在规定的期限内持有 人有权按约定的价格转换成公司股权的一种公司 债券。 目前国内可转债主要表现形式为： 上市公司公开发行可转债（公募性质的可转债） 部分PE机构与被投资方发生类似于可转债的交易（类可转债） ? ? 目前国内尚未建立私募可转债的相应法律法规、监管体系。 狭义的认定，私募性质的可转债目前尚未在国内出现。 1 私募可转债的特点与机遇: 什么是私募可转债 中嘉国际风险管理股份有限公司 私募可转债作为私募股权投资的润滑剂，具备了债券、股票和期权三种属性及流动性。投资机构通过私募可转债的方式投资中小企业，一方面 可以获取高风险溢价的债券收益，同时又拥有选择权，可根据企业发展 或投资需要进行转股或转让债券。 目前可转债已经成为海外股权基金及创业资本在对中小型企业进行投资时最经常 使用的工具之一。在公司债券极为发达的美国市场，可转债多为成长型中小企业所 用，而且最常见的发行方式为私募，这与中国当下只有极少数上市公司拥有公开发 行可转债之特权的现状形成强烈对比。 1 三、什么是商业保理 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 商业保理的分类 商业保理的定义 商业保理的营业范围 保理（Factoring）又称托收保付，卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。它是商业贸易中以托收、赊账方式结算货款时，卖方为了强化应收账款管理、增强流动性而采用的一种委托第三者（保理商）管理应收账款的做法。 （1）以受让应收帐款的方式提供贸易融资； （2）应收帐款的收付结算、管理与催收； （3）销售分户（分类）帐管理； （4）与本公司业务相关的非商业性坏帐担保； （5）客户资信调/查与评估； （6）相关咨询服务； （7）法律法规准予从事的其他业务 中嘉国际风险管理股份有限公司 1 全国中小企业债权转让系统 9 银行保理和商业保理的区别 商业保理的分类 授信 买家确认 债权转让 回购 登记 信用险 账户监管 发票 担保 银行保理 √ √ √ √ √ √ √ √ 商业保理 √ √ √ √ √ 中断 √ 利率 8-10% 10-15% 时间 3-4月 1-2月 1、风控措施对比 2、业务优势对比 融资 买家资信调查与评估 应收账款管理 应收账款催收管理 销售分账户管理 表外业务 坏账担保 银行保理 √ 商业保理 √ √ √ √ √ √ √ 全国中小企业债权转让系统 商业保理的融资条件 调 1 一年累计应收（付）账款1亿人民币以上为佳 2 下游客户为央企、国企、上市企业、大的民营企业 3 资产负债率50%以下为佳 4 历史交易中逾期记录比较少，下游长期合作往来客户5个以上最佳，但不易过于分散。 1 全国中小企业债权转让系统 四、商业保理定向私募可转债 交易结构 1 对于企业什么是优质资产 交易结构 中嘉国际风险管理