期货交易的基差原理及应用.ppt

用套利思维发现保值机会 1、产品保值－提油套利：豆粕、豆油、压榨利润 2、海运费－跨市套利：保值DCE 3、比价关系—选择保值品种 豆粕豆油利润贡献—价值基准 国内豆类期货比价关系—相关偏离度 大豆偏高、豆油偏低 期货价格直观—大豆盘面压榨利润 DCE盘面压榨利润 CBOT盘面压榨利润 油厂现货大豆压榨利润 date CBOT FOB freight* CNF 到岸价 dec meal dce oil crush margin spread stock 21-Oct 926.5 74.33 37.33 176 405.07 2688 6404 (112.27) -243.70 867.7992 22-Oct 895 80.00 37.33 182 395.58 2633 6202 (117.61) -247.67 853.6692 23-Oct 876.65 78.33 36.33 177 387.22 2535 6008 (164.62) -316.49 852.1492 24-Oct 854.25 80.00 35.33 176 378.60 2694 5924 14.68 -150.09 847.8192 （CBOT期货+FOB贴水+船费）×关税增值税+生产成本+盘面压榨利润=豆粕贡献+豆油贡献 大连豆类盘面理论压榨利润 谢谢！ QQ* * * * 基差点价原理解析（理论篇） 解析套期保值:头寸相反，盈亏互补 基差B＝现货价－期货价 ΔB=B2-B1=0,完全保值 空 多 T t1 t2 Y 买 卖 盈 亏 ＝ t1 t2 Y 卖 买 多 空 盈 亏 T ＝ 担心价涨，买期保值 担心价跌，卖期保值 期货价格走势 现货价格走势 B1 B2 B2 B1 套期保值方向－担心原则 卖出套期保值 买入套期保值 时间：底顶——并非同时，突破跟进 方向：顺势——判断大势 策划：止损＋止盈，果断 卖出套期保值 买入套期保值 套期保值：有利原则 有利原则：交易通理,非鸵鸟消极 概率原则：防备小概率、机会成本 基差风险：绝对价差－相对价差 基差与买期保值 基差B＝现货价－期货价 保值盈亏＝ ΔB 担心价涨，买期保值，基差变宽，盈利；基差变窄，亏损。 期货价格走势 现货价格走势 T 空 多 t1 t2 Y 买 卖 盈 亏 ΔB0 空 多 t1 t2 Y 买 卖 盈 亏 ΔB0 ΔB 基差与卖期保值 基差B＝现货价－期货价 保值盈亏＝ ΔB 多 担心价跌，卖期保值，基差变窄，盈利；基差变宽，亏损 期货价格走势 现货价格走势 亏 T 空 多 空 t1 t2 Y 卖 买 盈 T ΔB0 t1 t2 Y 卖 买 盈 亏 ΔB0 ΔB 解析套期保值 时间 Time 现货市场 Cash 期货市场 Futures 基差 Basis T1 C1 F1 B1=C1－F1 T2 C2 F2 B2＝C2－F2 盈亏 C2－C1 F2－F1 ΔB＝B2－B1 基差变动与套期保值的评价——初始基差状态至关重要：基差思路 基差变动 买进套期保值 ＋ 卖出套期保值 — 不变(ΔB＝B2-B1 ＝0) 趋负/宽(ΔB＝B2-B1 0) 趋正/窄(ΔB＝B2-B1 0) 盈亏平衡 盈利－ 亏损 盈亏平衡 亏损 盈利＋ 持货商（卖方）希望卖期保值后基差变化至少持平，最好变窄 ΔB大于等于0 需货方（买方）希望买期保值后基差变化至少持平，最好变窄 ΔB小于等于0 （1）、B=C-F = B2=C2-F2 基差＝现货价－期货价 （2）、Δ B=B2-B1 基差变动＝平仓基差－建仓基差 把（1）代入（2）: Δ B=B2-B1＝（C2-F2)-B1 移项： C2=(Δ B+B1)+F2 期货价决定当地现货价 现货贴水BASIS生成：BA= (Δ B+B1)＋利润PT C2=BASIS+F2 期货定价及现货升贴水的产生——小学代数 国外供应商的套期保值—风险如何化解 ΔB=B2-B1= (C2-F2)-B1 C2=(ΔB+B1)+F2 完全保值时ΔB＝0、B1是已知数，最终实际现货价取决于保值头寸的期货平仓价F2