期权的基本应用.ppt

期权的基本应用 学习目标 期权的保值应用 期权的增值应用 合成期权 价差组合 第一节 期权的保值应用 1 看跌期权的保值应用 有保护的看跌期权 (Protective put): 持有股票 买入以该股票为基础的看跌期权 这两种交易策略组合起来, 就得到了类似买入一份看涨期权的效果. 例如: 假定投资者持有波音公司的股票, 价格$46, 同时买入波音公司股票的看跌期权, 期限为3个月, 协定价格为45美元, 期权费为 2 美元. 画出该投资者的盈亏图. 2 看涨期权的保值应用 应用看涨期权来对股票价格上涨而产生的风险进行保值. 空头股票出售商的盈亏图与多头看跌期权的盈亏图相类似,但两者也存在着差别. 在可以购买看跌期权的条件下, 投资者不应该空头出售股票. ? 如何对空头出售股票的风险进行保值呢? 我们就要使用看涨期权来对空头股票进行保值, 也就是将空头出售股票与多头看涨期权组合起来 . 例如:市场价格是$46, 看涨期权的协定价格是$50, 期权费每股$ 1. 投资者空头出售股票, 同时买入该股票的看涨期权. 这种策略的盈亏图由下面的表、图示来表示: ? 空头股票与多头看涨期权组合的盈亏表 期权到期时的股票价格 0 25 35 45 50 65 空头出售股票$46 +46 +21 +11 +1 -4 -19 多头看涨期权$50 期权费$1 -1 -1 -1 -1 -1 +14 净值 +45 +20 +10 0 -5 -5 看涨期权的保值效果 赢利 第二节 期权的增值应用 出售看涨期权来获得收益 出售抵补看涨期权 ( Writing covered calls) 采取这种方式的情况是: 持有股票; 出售以股票为基础资产的看涨期权. 例如: 持有价格为46美元的股票,出售看涨期权,协定价格是50美元,期权费1.25美元, 期限为5个月. 该交易策略为: 多头股票 + 空头看涨期权 = 空头看跌期权 ? 出售抵补看涨期权的盈亏表 期权到期时的股票价格 0 25 44.75 50 55 多头股票 $46 -46 -21 -1.25 +4 +9 空头看涨期权$50 期权费 $ 1.25 +1.25 +1.25 +1.25 +1.25 –3.75 净值 -44.75 -19.75 0 +5.25 +5.25 出售抵补看涨期权的盈亏图 盈亏平衡点 第三节 合成期权 1 跨立式 (Straddles) 1)买入跨立式组合 投资者同时买入同一种股票的看涨期权和看跌期权. 期权购买者付给期权出售方两个期权费用的和: C + P (最大损失) (两种期权具有相同的协定价格和到期日) 如何解释同时买入同一种股票的看涨期权(多头,牛市特征)和看跌期权(空头,熊市特征)? 买入跨立式组合的盈亏图 跨立式期权的损益状态表 跨立式期权的损益状态（不考虑期权费） 股票价格 看涨期权损益 看跌期权损益 组合的损益 ST 《 X ST X ? 买入跨立式组合的应用情况 当投资者预期股票价格会有重大变动, 但却不知道变动方向时, 他可以应用跨立式期权策略. 最典型的情形就是在企业合并前夕或者企业面临重大事项, 如面临法律诉讼等事项时, 将要对该公司的股票价格产生重大影响, 这个时候, 投资者就可以采用买入跨立式期权组合的方式从股票价格波动中获取收益. ? 2) 出售跨立式组合 与买入跨立式组合的情况相反, 跨立式组合的出售方或空头则希望