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金融市场的功能
第2章 金融體系概論 金融市場的功能 1. 將資金由缺乏投資 機會的個人或企業手 中，移轉至有投資機 會者的手中。 2. 提昇經濟效率。 金融市場的分類 1. 債務市場 短期（到期日短於一年）貨幣市場 長期（到期日長於一年）資本市場 2. 權益市場 = 資本市場 普通股 1. 初級市場 售予初次購買者的新發行證券 2. 次級市場 買賣已發行的證券 1. 交易所 在集中市場進行的買賣（例如紐約證券交易所） 2. 店頭市場 交易商在不同地點進行買賣 貨幣市場工具 資本市場工具 金融市場的國際化 國際債券市場 1. 國外債券 2. 歐洲債券 （目前大於美國公司債市場） 世界股票市場 美國股票市場不再是世界最大：日本偶爾也超過美國 金融仲介機構的功能 金融仲介機構 1. 從事間接金融業務 2. 比證券市場更重要的融資來源 3. 由於交易成本與資訊不對稱的問題，使其有存在之必要 交易成本 1. 金融仲介機構藉著交易成本的降低，賺取利潤 2. 利用研發專長與規模經濟的優點，來降低交易成本 資訊不對稱： 逆選擇與道德危險 逆選擇 1. 發生在交易之前 最容易借到資金的潛在借款者往往就是那些最有可能產生逆向結果的人 道德危險 1. 發生在交易之後 2. 借款人具有從事不利的（不道德）活動之誘因，因而降低其還款可能性的危險 金融仲介機構可藉著降低逆選擇與道德危險，來創造利潤 金融仲介機構 金融仲介機構的規模 監理單位 金融市場的監理 監理的三個主要理由： 1. 增加投資者的資訊 A. 降低逆選擇與道德危險的問題 B. 證管會強制公司揭露資訊 2. 確保金融仲介機構的健全 A. 預防金融恐慌 B. 許可核准、報表要求、對資產與營業活動的限制、存款保險、反競爭的措施 3. 改善貨幣的控制 A. 法定存款準備的要求 B. 存款保險以預防銀行恐慌 ? 1998 Addison Wesley Longman, Inc. TM2-* 間接金融 資金 資金 資金 資金 資金 直接金融 金融仲介機構 金融市場 借款者或消費者 1.公司企業 2.政府單位 3.家計單位 4.國外人士 貸款者或儲蓄者 1.家計單位 2.公司企業 3.政府單位 4.國外人士 （表1）主要的貨幣市場工具 發行在外金額(每年年底、單位為10億美元) 工具類別 1970 1980 1990 1996 美國國庫券 81 216 527 777 可轉讓銀行定期存單(大額) 55 317 543 494 商業本票 33 122 557 779 銀行承兌匯票 7 42 52 24 附買回協議(Repos) 3 57 144 191 聯邦資金* 16 18 61 92 歐洲美元 2 55 92 110 1970年後的數字僅包括大型銀行 資料來源：聯邦準備資金流程帳戶；聯邦準備公報；銀行與貨幣統計，1945-1970年度統計彙報， 1971-1975；總統經濟報 （表2）主要的資本市場工具 發行在外金額(單位為10億美元，年底) 工具類別 1970 1980 1990 1996 公司股票(市價) 906 1601 4146 10090 住宅不動產貸款 355 1106 2886 4221 公司債 167 366 1008 1339 美國政府証券(長期)
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